投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 361度2026年第二季度主品牌及童装零售流水实现同比中高单位数增长，电商平台零售流水实现同比高单位数增长，整体经营保持韧性增长 [2][5][9] - 短期增长驱动来自电商高增及超品店拓店，中长期增长新动能来自海外业务拓张及ONEWAY户外高端品牌，有望成为第二增长极 [9] - 综合预计公司2026-2028年实现归母净利润14.6/16.2/17.8亿元，当前股价对应市盈率分别为6/5/5倍 [9] 业绩与运营总结 - 2026Q2零售表现：线下零售流水同比中高单位数增长，预计仍处于行业领先水平；线上流水同比高单位数增长，表现优于线下；折扣预计略有收窄，库销比预计维持稳定 [9] - 渠道与业务拓展：超品店在2026年第二季度预计保持积极落地，新零售体验有望带动新增长；ONEWAY品牌销售表现预计稳健，后续有望增长提速；海外市场及跨境电商为重点推进方向，未来有望成为新增长动能 [9] 财务预测总结 - 营业收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为121.58亿元、132.26亿元、142.70亿元，同比增长率分别为9%、9%、8% [11] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为14.64亿元、16.20亿元、17.80亿元，同比增长率分别为12%、11%、10% [11] - 每股收益与估值：预计2026-2028年每股收益分别为0.68元、0.75元、0.82元；基于当前股价4.59港元，对应市盈率分别为5.89倍、5.32倍、4.84倍 [7][11]