报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [9] 报告核心观点 - 特斯拉2026年第二季度营收实现高速增长，但盈利端承压，公司Robotaxi业务扩张与机器人量产进程正在加速 [1][4][5][6] 财务与运营表现总结 - 销量与收入：2026Q2全球交付48.0万辆，同比+25.0%，环比+34.1%；其中Model 3/Y交付46.8万辆，同比+25.2%，环比+36.8% [4][5] - 收入表现：2026Q2营业总收入282.4亿美元，同比+25.5%，环比+26.1%；其中汽车业务收入205.2亿美元，同比+23.1%，环比+26.4% [4][5] - 盈利表现：2026Q2归母净利润11.1亿美元；non-GAAP净利润11.5亿美元，同比-17.2%，环比-20.6% [4][5] - 单车指标：剔除新能源积分后，2026Q2单车ASP为4.24万美元；non-GAAP单车净利润为2,402.1美元，较2025Q2下降1,224.4美元 [5] - 毛利率：2026Q2汽车业务毛利率（剔除新能源积分后）为16.3%，同比+1.3个百分点，环比-2.9个百分点；总毛利率为16.8%，同比-0.4个百分点，环比-4.3个百分点 [6] - 费用情况：2026Q2研发费用23.7亿美元，同比+49.2%，环比+21.8%；销售管理费用19.8亿美元，同比+45.1%，环比+8.1% [7] - 产能布局：当前特斯拉全球工厂总产能超过237.5万辆，具体分布为加州工厂超55万辆、上海工厂超95万辆、柏林工厂超37.5万辆、德州工厂超50万辆 [7] 业务进展与未来展望总结 - Robotaxi业务：已覆盖7个主要都会区，累计付费里程接近250万英里；Cybercab已在德州超级工厂启动生产并开始测试，业务正从Model Y验证向专用车型规模化部署过渡 [8][11] - FSD（完全自动驾驶）：2026Q2活跃订阅数达148万，同比+56%；北美新车交付中超55%包含FSD订阅；欧洲监管取得进展，已在多个国家获部署批准 [12] - Optimus机器人：加州Fremont工厂的Model S/X生产线已停用，正在安装第一代Optimus产线，预计2026年开始生产；德州Optimus工厂建设同步推进 [7][13] - 投资建议关注方向：报告建议关注智能驾驶与机器人产业链相关标的 [14]