投资评级与目标价格 - 报告对天孚通信的投资评级为“增持” [5] - 报告给出的目标价格为304.38元，较前值384.56元有所下调 [13] 核心观点与业绩预告 - 报告核心观点：公司2026年第二季度业绩表现较好，高速光器件是主要增长贡献来源；1.6T光模块需求持续加速，公司在多地扩产，未来成长值得期待 [2] - 公司公告2026年中报业绩预告，预计实现归母净利润11.2-13.0亿元，同比增长25.0%-45.0% [13] - 单看第二季度，归母净利润中位数约为7.1亿元，较第一季度的4.92亿元有显著增长 [13] 财务预测与估值 - 报告更新并上调了公司2026-2028年的盈利预测：预计归母净利润分别为41.15亿元、87.44亿元和168.54亿元（前值分别为33.94亿元、41.78亿元和58.88亿元）[13] - 对应每股收益（EPS）预测分别为3.77元、8.02元和15.45元 [13] - 基于2027年38倍市盈率的行业平均估值，得出目标价304.38元 [13] - 财务摘要显示，预计公司2026年营业总收入将达105.85亿元，同比增长105.0%；净利润将达41.15亿元，同比增长104.0% [12] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的36.6%大幅提升至2026年的53.8% [12] 业务驱动因素与增长前景 - 第二季度业绩增长主要得益于公司持续推进1.6T等业务生产，尽管个别物料（如200G EML）存在紧缺情况 [13] - 随着物料瓶颈缓解和产能释放，公司作为少数头部厂商，仍是1.6T光模块批量交付的主力军 [13] - 第三季度随着需求旺季到来，业绩有望进一步释放 [13] - 公司正在积极扩产：苏州超级总部研发中心和超级工程已于2026年4月开工建设；江西新生产基地（5万平方米）即将开工；泰国工厂的无源产线有序扩产，有源产线在上半年缺料情况下已实现小批量交付，下半年产能有望逐月稳步提升 [13] - 报告提及的催化剂包括业绩持续释放，以及CPO FAU（共封装光学扇出单元）开始交付 [13] 市场表现与交易数据 - 报告发布时，公司当前股价为203.41元 [6] - 公司总市值为2218.85亿元，总股本为10.91亿股 [6] - 过去12个月，公司股价绝对升幅达229%，相对指数升幅达206% [10] 行业与可比公司 - 报告将公司归类于电信运营/信息技术行业 [4] - 选取太辰光、永鼎股份、仕佳光子作为可比公司，认为其在无源、有源器件布局和成长性上与天孚通信相似 [15] - 根据可比公司数据，行业2027年平均市盈率（PE）为38.33倍，天孚通信2027年预测PE为26.67倍，低于行业平均 [15]