行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但核心观点强烈建议继续坚定看好2026年L4 RoboX主线 [2] 核心观点 - 继续坚定看好2026年L4 RoboX（Robotaxi/Robovan等）作为智能汽车板块的投资主线 [2] - 投资标的选择上，B端软件标的优于C端硬件标的 [2] - H股优选标的包括：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能 [2] - A股优选标的包括：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2] 本周板块行情复盘 - 截至2026年7月24日当周，智能汽车指数下跌19.9%，智能汽车指数（除特斯拉）下跌0.5%，智能汽车指数（除整车）上涨2.5% [2][7] - 同期，智能汽车指数PS(TTM)为10.5倍，位于2023年初以来69%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为2.7倍，位于26%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为4.1倍，位于51%分位数 [2][9] - 当周涨幅前五的个股为：中国汽研（+9.0%）、舜宇光学科技（+8.2%）、小马智行（+7.1%）、伯特利（+4.7%）、京东物流（+4.5%）[2][13] 板块景气度跟踪 - Momenta：于2026年7月21日获得深圳L4级Robotaxi道路测试许可 [2][16] - 小鹏集团：于2026年7月21日正式发布面向VLM/VLA时代的TuringViT高效视觉编码器 [2][16] - 特斯拉：Robotaxi服务扩展至美国佛罗里达州奥兰多和坦帕两市，运营城市增至六处 [2][16] - Aurora Innovation：推出第二代无人驾驶卡车，已在美国10条无人驾驶货运路线部署 [2][16] - 大众与地平线：宣布通过合资公司酷睿程深化AI基座大模型合作，引入“白盒授权”模式，加速L3/L4级自动驾驶研发，L3级方案最快2027年下半年交付 [16] - Mobileye：云增强ADAS技术预计自2027年起搭载于Stellantis部分新车型 [16] - 特斯拉运营数据（截至2026年7月24日）：可发现车队791辆，其中无人监管车辆39辆；在美注册商业自动驾驶车辆175辆；FSD累计里程达126.5亿英里 [19] - Waymo运营数据（截至2026年6月26日）：日活跃用户达146,310人，同比增长32.8% [19] 核心关注个股与产业链梳理 - 智能汽车标的池分类：报告将核心标的分为智能整车、L4核心标的、核心硬件等大类，并进一步细分为整车、算法、运营平台、芯片、域控制器、底盘、传感器等子类 [5] - 下游应用维度标的： - Robotaxi：分为一体化模式（特斯拉、小鹏汽车）、技术提供商+运营分成模式（地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等）、网约车/出租车转型模式（滴滴、曹操出行等）[2] - Robovan：德赛西威、九识智能、新石器等 [2] - 其他无人车：矿卡（希迪智驾）、港口（经纬恒润）、环卫车（盈峰环境）、巴士（文远知行）等 [2] - 上游供应链维度标的： - B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份等 [2] - 核心供应商：涵盖检测服务（中国汽研、中汽股份）、芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、经纬恒润等）、传感器（禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特等）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等 [2] - 部分重点公司盈利预测（2026年预测值）： - 特斯拉：营收14，230.2亿元，归母净利润806.3亿元，PE（2026E）132.8倍 [21] - 小鹏汽车：营收961.8亿元，归母净利润-13.6亿元 [21] - 理想汽车：营收1,380.5亿元，归母净利润15.8亿元，PE（2026E）58.2倍 [21] - 德赛西威：营收383.9亿元，归母净利润28.0亿元，PE（2026E）19.0倍 [21] - 经纬恒润：营收83.2亿元，归母净利润4.0亿元，PE（2026E）20.8倍 [21] - 地平线机器人：营收60.0亿元，归母净利润-34.0亿元 [21] - 禾赛：营收43.0亿元，归母净利润5.5亿元，PE（2026E）33.8倍 [21]