报告行业投资评级 - 行业评级为“长持（维持）”[4] 报告核心观点 - 报告核心关注谷歌资本开支加码及美股财报周信号，并围绕AI产业链、智能出行、港股市场表现及重点公司动态进行梳理和投资建议[1][6] 一、本周港股复盘总结 - 市场整体表现：7月20日至7月24日，恒生指数从24562点上涨至24963点，周涨幅+1.6%；恒生科技指数从4623点上涨至4630点，周涨幅+0.1%[6][9] - 主要指数表现：当周恒生综合中型股指数涨幅最高，达+3.7%；恒生科技指数涨幅最低，为+0.1%。2026年初至今，恒生港股通高股息指数涨幅最高，达+7.6%；恒生科技指数与综合小型股指数跌幅最深，分别为-16.1%和-18.5%[6][10] - 行业板块表现：当周恒生原材料业指数涨幅最高，达+11.2%；恒生资讯科技业指数跌幅最深，为-2.8%。2026年初至今，恒生金融业指数涨幅最高，为+10.9%；资讯科技业（-22.0%）及非必需性消费（-19.0%）跌幅最深[6][14] - 成分股表现：当周恒生科技成分股涨幅前三为联想集团（+13.6%）、智谱（+11.7%）、舜宇光学科技（+8.2%）；跌幅前三为腾讯音乐-SW（-6.2%）、网易-S（-7.4%）、MiniMax-W（-9.3%）[6][17][18] - 资金流向：当周南下资金净流入30亿港元；截至7月24日，近30个交易日南下资金净流入749亿港元[6][19] 二、行业及公司动态总结 - 行业政策动态：北京市发布《关于加快智能体引领发展的若干措施》，围绕技术、应用、产业、生态四个方面进行前瞻布局，旨在推动基础模型发展、智能体应用落地、新商业模式探索及生态要素保障[6][22][24] - 海外科技巨头动态： - 谷歌发布2026Q2业绩，总收入达1198亿美元，同比增长24%；其中云收入同比增长82%至248亿美元，积压订单达5140亿美元[6][25] - 谷歌Gemini模型每分钟调用量达220亿tokens，环比提升38%；2026年全年资本开支指引上调至1950-2050亿美元（原指引1800-1900亿美元），Q2资本开支为449亿美元[6][25] - Anthropic在Claude中新增“Record a skill”功能，OpenAI推出“OpenAI Presence”企业服务，均致力于将工作流程沉淀为可复用的智能体技能[6][25] - 国内科技公司动态： - 腾讯混元调整组织架构，合并大语言模型和多模态模型部门，成立基础模型部[6][23] - 阿里巴巴发布语音合成大模型Qwen-Audio-3.0-TTS和第三代图像生成模型Qwen-Image-3.0[22][23] - 字节跳动发布音频创作模型Seed Audio 1.0[22] - 无问芯穹公布Agentic Infra战略，其平台单日Token调用量较去年12月增长40倍[22] 三、投资建议总结 - 七月海外及行业金股推荐方向： - 关注业绩向好的地产、能源企业，如贝壳、中国秦发、力量发展等[6][29] - 关注聚焦AI上游硬件的企业，如联想集团、汇聚科技、新光辰芯[6][29] - 关注受益于AI模型迭代、生态完善的互联网大厂，如阿里巴巴、腾讯、智谱、MiniMax等[6][29] - 关注新产品竞争力强、业务进展顺利的智能出行企业，如地平线机器人、小鹏集团等[6][29] - 重点公司观点： - 新光辰芯 (03277.HK)：作为高端CIS龙头，在工业及科学成像市场位居全球第三、中国第一。2025年营收8.57亿元，同比增长27.3%；经调整净利润3.69亿元，同比增长约48.2%。报告看好其技术壁垒、国产替代及与徕卡的合作前景，给予“买入”评级及172港元目标价[27][28][30] - 阿里巴巴-W (9988.HK)：被视为稀缺的“芯-云-模-应”全栈AI标的。电商业务重回增长，云业务高速发展，2026Q1云收入同比增长38%，其中AI相关产品收入达90亿元。平头哥真武AI芯片累计出货56万片。报告重申“买入”评级，给予港股200港元/美股204美元目标价[31][32][33][35] - 腾讯控股 (0700.HK)：看好微信Agent“小微”的生态推进及AI产品WorkBuddy的表现。报告认为AI投入是长期过程，关注混元模型迭代及叙事转向带来的估值修复，维持“买入”评级及707港元目标价[37][38][39][40] - 地平线机器人-W (9660.HK)：2025年收入37.6亿元，同比增长57.7%。智驾产品结构改善，中高阶方案需求旺盛。公司发布HSD V2.0及舱驾融合新品，并计划在2026年下半年试点Robotaxi。报告维持“买入”评级[42][44][45][46] - 小鹏集团-W (9868.HK)：26Q1交付6.3万辆车，毛利率稳健达20.6%。新车GX订单表现优秀，海外销售强势，4月海外销量突破6000台。公司预计在26Q3展示新一代Iron机器人并在广州启动Robotaxi示范运营。报告看好其产品周期及海外扩张[48][49][50][51][52]