投资评级与目标价 - 报告对震裕科技给予“推荐”评级，并维持该评级 [1] - 报告设定目标价为144.68元，基于2026年30倍市盈率估值 [3][7] - 当前股价为90.60元，总市值为220.65亿元，流通市值为158.60亿元 [3][4] 核心观点与业绩预测 - 报告核心观点是坚定看好公司在储能、机器人及商业航天三大领域的增长逻辑，认为其H1业绩实现翻倍增长 [1] - 预计2026年上半年归母净利润为4.20亿元至4.60亿元，同比增长98.72%至117.65%；扣非净利润为4.00亿元至4.50亿元，同比增长102.33%至127.62% [1] - 预计2026年全年营业收入为152.95亿元（15,295百万），同比增长57.1%；归母净利润为11.74亿元（1,174百万），同比增长129.0% [3][7] - 预计2027年营业收入为197.71亿元（19,771百万），归母净利润为18.48亿元（1,848百万）；2028年营业收入为232.27亿元（23,227百万），归母净利润为23.58亿元（2,358百万） [3][7] - 预计每股收益（EPS）2026/2027/2028年分别为4.82元、7.59元、9.68元 [3][7] 主要财务指标与估值 - 主要财务预测显示，公司2026年预测市盈率（P/E）为19倍，2027年为12倍，2028年为9倍 [3] - 预测市净率（P/B）2026年为3.9倍，2027年为3.0倍，2028年为2.3倍 [3] - 预测毛利率将从2025年的15.0%提升至2028年的18.5%；净利率将从2025年的5.3%提升至2028年的10.2% [8] - 预测净资产收益率（ROE）将从2025年的11.5%大幅提升至2026年的20.8%，并在2027年达到25.1% [8] 业务分析 - 储能（锂电池精密结构件）业务：是公司业绩的“压舱石”，2025年营收占比已超80% [7]。受益于储能电池市场高景气度，该业务放量并带动上半年净利润翻倍增长 [1][7]。公司与宁德时代、亿纬锂能等龙头稳定合作，产能利用率趋于饱和 [7] - 电机铁芯业务：客户覆盖北美某新能源车企、蔚来、小米等主流主机厂 [7]。新建产能逐步投产，2025年产能利用率已超86%，规模效应有望显著摊薄固定成本 [7] - 机器人业务：已取得重要进展，线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠产品已直接对接海外大客户，并获得国内外头部人形机器人客户验证，实现部分小批量交付 [7] - 商业航天业务：公司前瞻性布局，于2026年4月通过控股子公司震裕星算（苏州）科技有限公司（持股70%）进入该领域，经营范围涵盖卫星技术综合应用系统集成，旨在将精密制造能力向卫星整星量产场景延伸 [7] - 海外产能布局：公司拟投资不超过1.5亿美元在泰国建设精密传动部件生产制造基地，规划年产能1500万件，以完善海外布局 [7] 增长驱动与经营状况 - 公司业绩增长主要受益于储能市场需求高景气度，以及公司自身自动化水平提升和精细化管理带来的产能利用率与盈利能力提升 [1][7] - 取业绩预告中值，预计2026年第二季度实现归母净利润1.6亿元，同比增长14.2%，但环比第一季度下降43.8%，主要因第一季度增长基数较高，报告认为全年增长趋势仍明确 [7] - 公司持续推进自动化产线升级和精细化管理，降本增效成果显著，盈利能力有望进入上升通道 [7]