投资评级 - 投资评级为“买入”，评级为“维持” [8] 核心观点与业绩总览 - 报告核心观点认为晶泰控股主业增长动能强劲，AI for Science（AI4S）正实现规模化落地，公司具备干湿自主闭环的稀缺性，商业化进入加速兑现阶段 [1][6][9] - 2026年上半年，公司实现收入3.8-4.0亿元人民币，归母净亏损2.15-2.75亿元人民币 [2][6] - 剔除与DoveTree的BD（业务发展）合作中首付款的影响后，2026年上半年收入不低于2.5亿元，同比增速超过65% [9] - 其中，AI4S智慧解决方案业务收入超过1.8亿元，同比增速超过120% [9] - 机器人解决方案和智能服务业务均保持高速增长，主要原因是客户快速拓展叠加老客户复购率较高 [9] - 2026年上半年研发费用同比增长超过50%，投入方向为自主实验室及智能体系统、在研管线及多模态技术平台 [9] - 预计公司2026-2028年实现收入10亿元、13亿元、17亿元，同比增长率分别为25%、25%、34% [9] - 对应当前市销率（PS）分别为28倍、22倍、17倍 [9] 业务分析与行业展望 - AI4S正从科研辅助工具升级为新一轮科研范式变革的重要基础设施，是当前北美与国内巨头争相布局的高价值细分赛道，行业空间广阔 [9] - 公司以机器人实验室构建核心数据壁垒，当前头部跨国药企（MNC）订单稳步推进，上半年内生业绩高增验证了其成长逻辑 [9] - 公司大量研发投入或将体现在后续即将推出的一体化开放智能研发平台XtalPi Science，该平台旨在打通大语言模型（LLM）、智能体（Agent）与物理人工智能（Physical AI）架构，并探索Science Token商业模式 [9] - 海内外头部企业的战略合作有望继续加速落地 [9] - 未来，技术升级迭代和高质量交付将驱动新客户拓展和老客户复购，后续Science Token、在研管线BD落地与商业化加速，以及在消费等领域的不断拓展，均有望为公司打开新的增长空间 [9] - 公司目前在手现金充裕，有望支撑持续投入，继续稳固护城河 [9]