投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 核心观点 - 报告认为苏试试验在军工、新能源汽车、半导体检测领域的技术能力和服务网络具备优势 [2] - 预计2026年军工检测订单将加速释放，半导体检测需求景气，商业航天检测将贡献新的增量，带动业绩修复 [2][12] - 继续看好公司未来的增长潜力 [2] 财务表现与业绩总结 - 2026年上半年实现营收10.79亿元，同比增长8.9%；归母净利润1.29亿元，同比增长10.4% [2][6] - 2026年上半年扣非归母净利润1.27亿元，同比增长11.1% [6] - 2026年第二季度单季实现营收6.12亿元，同比增长9.0%；归母净利润0.86亿元，同比增长12.5%；扣非归母净利润0.84亿元，同比增长13.1% [6] - 2026年第二季度整体净利率为15.1%，同比略降0.68个百分点；毛利率为43.6%，同比微增0.64个百分点；期间费用率26.1%，同比下降0.28个百分点 [12] - 2026年上半年经营活动现金流净额为0.72亿元，其中第二季度现金流净额达到2.34亿元，同比提升17.6% [12] 分业务板块分析 - 环试服务业务：2026年上半年营收5.65亿元，同比增长16.0%，主要受2025年以来军工检测订单加速释放且执行速度恢复带动 [12] - 试验设备业务：2026年上半年营收2.93亿元，同比下降5.3%，部分传统领域存量博弈加剧导致设备业务略有下降，公司研发重点为热真空、低气压、液压类、综合类等产品 [12] - 集成电路测试业务：2026年上半年营收1.71亿元，同比增长10.6%，前期布局投入逐步落地见效，产能建设步入稳步爬坡阶段 [12] 未来增长驱动与展望 - 军工领域：新的五年规划即将开始，军工设备研发需求预计将维持较高景气，军工检测订单和营收增速预计将进一步加速 [12] - 商业航天领域：公司加强了在该领域的能力布局，2026年初公告在杭州投资约3亿元建设高端空间环境模拟试验设备研制与综合试验检测平台 [12] - 半导体检测：实验室的产能利用率提升预计将贡献营收增量 [12] 公司治理与激励 - 第三期员工持股计划已完成过户，授予股数705.9793万股，受让价格9.77元/股，覆盖员工数量约500人，包括多名高管和核心技术人员，有助于理顺利益机制 [12] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年公司营收分别为25.5亿元、28.9亿元、32.7亿元 [12] - 预计2026-2028年归母净利润分别为3.19亿元、3.91亿元、4.82亿元，同比变动分别为+24.0%、+22.6%、+23.1% [12] - 对应2026-2028年市盈率（PE）估值分别为22.2倍、18.1倍、14.7倍 [12]