报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩稳步增长 - 2023年公司实现营收16.29亿元,同比增长23.71%;归母净利润3.70亿元,同比增长22.10% [1] - 2023年Q4公司营收4.82亿元,同比增长43.56%,环比增长5.18%;归母净利润1.25亿元,同比增长122.23%,环比增长2.02% [1] - 业绩增长主要系2023年度显示驱动芯片及电源管理芯片、射频前端芯片等非显示类芯片封装测试需求回暖,同时公司持续扩大封装与测试产能 [1] 合肥新厂正式量产 - 合肥颀中先进封装测试生产基地项目已完成各项验收工作,正式开始量产 [2] - 该厂初期产能规划为BP/CP约1万片/月,COF约3千万EA/月,产能爬坡期预计为3-6个月 [2] - 公司新厂选址合肥,充分利用合肥市显示产业集群的协同优势,随着产能逐步爬坡和下游终端需求逐渐复苏,未来成长动力足 [2] 全球显示驱动芯片市场有望复苏 - 2024年全球显示驱动芯片出货量预计同比增至4%达到76.3亿颗,电视/笔电/智能手机显示驱动芯片需求有望分别增长5.3%/8.6%/2.7% [2] - 2022年下半年起显示驱动芯片设计厂商开始减少投片量并采取积极的定价策略消化库存,截止至23Q3,库存去化周期基本进入尾声,预计至24Q2,库存有望回归至健康水位 [2] - 在库存出清之后,设计厂商或将开始逐渐恢复投片力度,拉动代工厂稼动率,进而刺激显示驱动芯片封测需求 [2] 财务数据与估值 - 预计2023-2025年公司营收分别为16.29/20.37/24.45亿元,同比增长23.7%/25.1%/20.0% [3] - 预计2023-2025年归母净利润分别为3.70/4.81/6.00亿元,同比增长22.1%/29.8%/24.9% [3] - 预计2023-2025年PE分别为33.5/25.8/20.7倍 [3]