业绩总结 - 公司历史业绩稳健，2020年-2023年前三季度营业收入复合增长率为9.3%，归母净利润呈现增长趋势[9] - 预计未来三年公司归母净利润复合增长率为31.6%，首次覆盖给予“持有”评级[3] - 预测公司2023-2025年分业务收入增速分别为-6.98%、18.41%、17.89%、18.21%[35] - 公司2023年估值为17倍，高于可比公司平均PE，预计未来EPS分别为1.03、1.32、1.67元[37] 用户数据 - 中国冰箱产销量增长迅速，2020年冰箱产量达到9014.7万台，销量达到8446.9万台，线上渠道销售量占比逐年上升[15] 未来展望 - 大容积冰箱产品需求持续增加，嵌入式冰箱市场规模持续增加，公司在大容积冰箱赛道处于绝对龙头位置[18] - 本次募投项目有望提升公司经营效率，缓解产能瓶颈问题，提高产品生产能力，降低原材料成本，增加原材料供给的可控性，提升产品质量，增强公司行业竞争力[27][28] 新产品和新技术研发 - 公司开拓商柜等高毛利新品类，商柜产品销售规模稳步增长，毛利率约为20%，有效带动公司盈利能力改善[30] 市场扩张和并购 - 公司募资扩产后产能有望进一步释放，冰箱产能利用率维持在90%左右水平[2] - 境外销售占比提升至19.4%，境外毛利率高于境内水平，公司通过产品结构和销售区域的结构性调整，不断优化盈利能力[32]