报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [21] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，预计23 - 25年归母净利分别为1.39/1.90/2.41亿元，EPS分别为0.96/1.30/1.66元/股，对应PE分别为15/11/9x [24] - 维持盈利预测，维持“买入”评级 [36] 相关目录总结 公司战略 - 公司制定“功能性安全防护手套 + 超纤维新材料”双轮驱动发展战略，深耕功能性安全防护手套行业，打造全球领先品牌，同时加强高性能纤维新材料研发及产业化，利用客户资源和市场优势销售产品 [5][3] 行业情况 - 超高分子量聚乙烯纤维需求在全球增长，除传统领域外，民用安防、海洋产业等领域需求高速增长 [2] - 我国超高分子量聚乙烯纤维产业化晚于国际市场，但需求量逐年攀升，2015 - 2022年从约2万吨升至6.76万吨，19年理论需求量超越产能，未来供不应求，2022年需求量6.76万吨，产能4.78万吨 [17] - 2020年全球超高分子量聚乙烯纤维需求量9.8万吨，产能6.56万吨，预计20 - 25年全球需求量将维持10% - 15%增长 [19] 募集资金情况 - 拟发行不超过5亿可转换债券用于年产4800吨超高分子量聚乙烯纤维项目及补流，具体数额由股东大会授权董事会确定，可转债按面值100元发行 [1] - 募集资金投向为年产4800吨超高分子量聚乙烯纤维项目和补充流动资金，超高分子量聚乙烯计划投资约5.5亿元，拟投入募集资金4.5亿元，补充流动资金5000万元，拟投入募集资金5000万元 [18] 公司业务模式 - 公司拥有灵活柔性化生产能力，产线可生产不同规格超高分子量聚乙烯纤维并根据市场调整，通过订单驱动销售模式将产品销售给下游终端企业 [20] 财务数据 |项目|2021|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|949.52|893.12|1,276.80|1,711.94|2,202.07| |增长率（%）|14.50|(5.94)|42.96|34.08|28.63| |EBITDA（百万元）|202.17|205.11|242.87|310.20|373.41| |归属母公司净利润（百万元）|92.56|121.70|139.03|189.95|241.30| |增长率（%）|(12.64)|31.49|14.23|36.63|27.04| |EPS（元/股）|0.64|0.84|0.96|1.30|1.66| |市盈率（P/E）|22.16|16.85|14.75|10.80|8.50| |市净率（P/B）|2.22|1.99|1.79|1.57|1.37| |市销率（P/S）|2.16|2.30|1.61|1.20|0.93| |EV/EBITDA|15.77|12.79|8.23|6.43|5.71|[9]