公司概况与投资评级 - 报告公司为永艺股份(603600 SH)，投资评级为买入-A，目标价为12 95元 [11][15] - 公司当前股价为8 92元，总市值为29 69亿元，流通市值为26 98亿元 [15] 核心业务与研发创新 - 公司以研发创新立足，2023H1申请专利151项，获得发明专利9项、实用新型专利68项、外观设计专利93项 [3] - 办公椅产品线围绕"撑腰"技术，形成分区撑腰、可调撑腰、随动撑腰和主动撑腰四条产品线，覆盖不同价位段 [3] - 2023年推出智能办公椅、智能升降桌、智能学习桌椅、智能沙发等新产品，接入华为鸿蒙、涂鸦智能等主流智能生态 [3] 财务表现与预测 - 预计2023-2025年营业收入分别为36 17亿元、43 34亿元、51 28亿元，同比增长10 80%、19 82%、18 32% [11] - 预计2023-2025年归母净利润分别为2 76亿元、3 38亿元、4 33亿元，同比增长-17 09%、22 20%、27 87% [11] - 2023-2025年每股收益预计为0 83元、1 02元、1 30元，市盈率分别为10 7x、8 8x、6 9x [6][30] 市场与渠道布局 - 公司加快推进"内外销并重、自主品牌和ODM模式并重"的战略转型，重点发力国内市场 [9][14] - 品牌营销方面，通过分众、抖音、小红书、知乎、B站等平台扩大市场流量渠道，打造"久坐怕腰酸、永艺撑腰椅"的品牌心智 [9] - 渠道建设方面，深耕天猫、京东等传统电商渠道，加快布局抖音、拼多多、社群私域营销等平台，同时加大线下经销商渠道拓展力度 [9] 海外布局与产能优势 - 公司在越南、罗马尼亚布局三大生产基地，越南基地订单及产能快速增长，罗马尼亚基地2023H1实现投产 [22] - 2023年11月计划总投资5000万美元建设第三期越南生产基地项目，进一步巩固海外产能优势 [22] - 海外终端需求有望回暖，2023年6月以来办公椅出口额同比增速由负转正，12月同比增速提升至30 32% [13] 运营效率与成本控制 - 2023H1公司实施1500多项改善项目，有效降低运营成本 [13] - 采购环节通过优化供应商评价管理机制、整合供应商资源、缩减供应商数量等措施持续降低采购成本 [13] - 运营环节实施T+3精益变革项目，优化采产销一体化计划体系，降低库存、缩短交期 [13]