报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，维持原有评级 [1] 报告的核心观点 基本状况 - 公司总股本3140百万股，流通股本3140百万股，市值2198.14亿元 [3] 盈利预测 - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为168.14/203.78/237.37亿元，对应PE为13.1/10.8/9.3倍 [5] 聚氨酯业务 - 公司作为全球聚氨酯绝对龙头，一体化规模竞争实力凸显。截至2023年底，公司MDI、TDI产能分别达到310、95万吨，位居全球市占率之首。在建产能方面，公司现有MDI在建产能百万吨，福建基地33万吨TDI二期扩能项目也已进行环评公示 [4] 石化业务 - 受前期高盈利驱动，基础化工品扩产潮持续，供过于求导致产品价格价差仍处相对区间。根据规划，蓬莱工业园区和大乙烯二期预计分别在2024年6月和10月起陆续投产放量，持续完善石化网络布局 [4] 新材料业务 - 公司作为国内较早开展POE项目布局的生产企业，预计POE单品将在2024H1率先投产。此外，公司大力发展ADI、PA12等新材料产品，打破海外技术封锁 [4] 股东回报 - 公司将在保证正常经营的前提下，坚持为投资者提供持续、稳定的现金分红。预计2023年度股息率为2.4% [4] 风险提示 本报告未提及风险提示部分的内容。