报告公司投资评级 - 报告给予万华化学"买入"评级 [5] 报告的核心观点 四季度业绩同比改善，新产能落地成长可期 - 2023年公司实现营业收入1753.61亿元，同比增加5.92%；实现归母净利润168.14亿元，同比增加3.57% [1] - 2023年第四季度公司实现营业收入428.07亿元，同比增长21.80%，环比下降4.72%；实现归母净利润41.11亿，同比增长56.58%，环比下降0.59% [2] 聚氨酯+新材料产能逐步落地，未来业绩成长可期 - 公司有序推进宁波、福建MDI以及福建TDI新装置建设及投产，同时收购烟台巨力，未来MDI、TDI供给格局有望继续向好 [3] - 20万吨POE及4.8万吨柠檬醛及衍生物项目预计2024年投产，届时柠檬醛、维生素、香精香料产业链将相继打通 [3] - 新能源板块加大资本开支，未来有望建立盐湖提锂、材料制造、资源回收的全产业链闭环 [3] - 乙烯二期以及蓬莱一期预计也将于2024年底逐步投产，公司三位一体布局，多个项目陆续投放，未来业绩持续发展 [3] 提质增效重回报，保持高比例分红 - 公司每年现金分红金额占当年度合并报表中归属于上市公司股东净利润的比例均高于30% [4] - 未来公司将在保证正常经营的前提下，坚持为投资者提供持续、稳定的现金分红 [4] 财务数据总结 - 2023-2025年公司预计归母净利润分别为168.14、216.61、269.62亿元，同比增速分别为3.6%、28.8%、24.5% [7] - 2023-2025年公司预计毛利率分别为17.7%、20.0%、19.7% [8] - 2023-2025年公司预计ROE分别为19.0%、19.6%、19.6% [8]