投资评级 - 报告对晶盛机电的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 晶盛机电推出“质量回报双提升”行动方案，旨在通过设备+材料双轮驱动实现高质量发展 [1] - 光伏设备是公司成长的第一曲线，第二曲线是光伏耗材和半导体耗材的放量，第三曲线是碳化硅设备+材料和半导体设备的放量 [4] - 公司维持2023-2025年归母净利润预测为47/58/70亿元，对应PE为9/7/6倍 [4] 公司发展策略 - 公司推出五条具体举措，包括聚焦先进材料+先进装备战略、加强研发技术创新、夯实治理、提高信息披露质量、树牢回报投资者理念 [3] - 公司自上市以来连续十年在交易所信息披露评级中被评为A级，2022年至今实施两次股份回购，累计使用自有资金约2亿元，累计回购股份393万股 [3] - 公司自上市起持续实施现金分红，分红金额占合并归母净利润的比例保持20%以上，累计分红金额超18亿元 [3] 光伏设备业务 - 公司实现硅片、电池、组件设备全覆盖，2006年布局硅单晶炉，随后延伸至切片机、叠瓦组件设备、电池片设备 [3] - 第五代低氧单晶炉助力电池片效率提升，2023年上半年氧含量从12PPM降低至10PPM [3] - 电池片设备开发包括管式PECVD、LPCVD、扩散、退火、单腔室多舟ALD和舟干清洗等 [3] 半导体设备业务 - 公司定位三大环节：大硅片、先进封装、碳化硅 [3] - 大硅片设备方面，公司为国产长晶设备龙头，提供长晶、切片、研磨、抛光整体解决方案 [3] - 先进封装方面，公司已布局减薄机，零部件如空气主轴、空气轴承等已实现国产化 [3] - 碳化硅外延设备方面，公司为国内龙头，2023年推出6寸双片式和8寸单片式设备 [3] 材料业务 - 公司布局碳化硅衬底、石英坩埚、金刚线 [3] - 8英寸碳化硅衬底片已实现批量生产，6英寸和8英寸量产晶片的核心位错达到行业领先水平 [3] - 石英坩埚方面，公司加速推进产能提升，持续研发高品质超级坩埚 [3] - 金刚线一期量产项目投产并实现批量销售，推动二期扩产项目，加快钨丝金刚线研发 [3] 财务数据 - 2023E营业总收入预计为17095百万元，同比增长60.69% [2] - 2023E归母净利润预计为4703百万元，同比增长60.87% [2] - 2023E每股收益预计为3.59元，对应PE为8.84倍 [2] - 2023E毛利率预计为39.82%，归母净利率为27.51% [8] - 2023E经营活动现金流预计为15859百万元，投资活动现金流为-409百万元 [9] 市场数据 - 公司收盘价为31.75元，一年最低/最高价为30.86/75.00元 [5] - 市净率为3.00倍，流通A股市值为39101.88百万元，总市值为41577.70百万元 [5] - 每股净资产为10.59元，资产负债率为58.35%，总股本为1309.53百万股 [6] 相关研究 - 2024年1月19日发布《晶盛机电(300316)：2023年业绩预告点评：业绩符合预期，光伏&半导体、设备&材料双轮驱动》 [7] - 2023年12月14日发布《晶盛机电(300316)：布局碳化硅衬底+外延设备，设备+材料双轮驱动》 [7]