报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 新冠基数及相关处理影响利润表现，资产处置等造成非经波动，2023年公司归母净利润和扣非净利润同比下降 [2] - 常规检测业务有望逐季恢复，政策边际缓和、诊疗需求回暖等因素将促其加速恢复，行业外包率有望提升，公司有望扩大领先优势 [2] - 调整盈利预测，预计2023 - 2025年收入为86.45、103.57、124.04亿元，归属母公司净利润为6.65、11.04、14.27亿元，同比增长 - 76%、66%、29% [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2023年年度业绩预减公告，预计2023年归母净利润6.0 - 7.3亿元，同比下降73.48% - 78.20%，扣非净利润3.45 - 4.25亿元，同比下降84.29% - 87.25% [2] 基本状况 - 总股本469百万股，流通股本466百万股，市价53.08元，市值24,882百万元，流通市值24,717百万元 [2] 财务数据 |指标|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|11,943|15,476|8,645|10,357|12,404| |增长率yoy%|45%|30%|-44%|20%|20%| |净利润（百万元）|2,220|2,753|665|1,104|1,427| |增长率yoy%|47%|24%|-76%|66%|29%| |每股收益（元）|/|/|1.42|2.36|3.04| |每股现金流量|/|/|1.35|1.74|2.09| |净资产收益率|34%|31%|7%|10%|12%| |P/E|/|/|37|23|17| |P/B|/|/|2.7|2.4|2.2| [2] 财务报表预测 - 资产负债表：2023 - 2025年流动资产、非流动资产、负债和所有者权益均有不同程度变化 [4] - 利润表：2023 - 2025年营业收入、成本、费用、利润等指标有相应变动 [4] - 现金流量表：2023 - 2025年经营、投资、融资活动现金流呈现不同态势 [4] 主要财务比率 |指标|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|29.6%|-44.1%|19.8%|19.8%| |EBIT增长率|20.0%|-76.6%|70.0%|29.2%| |归母公司净利润增长率|24.0%|-75.8%|66.1%|29.2%| |毛利率|43.1%|40.7%|40.4%|40.4%| |净利率|18.4%|8.0%|11.2%|12.0%| |ROE|31.0%|7.0%|10.5%|12.0%| |ROIC|38.6%|7.3%|11.2%|12.7%| |资产负债率|36.1%|32.8%|32.8%|33.3%| |债务权益比|7.4%|20.7%|19.5%|19.8%| |流动比率|2.3|2.9|3.0|3.1| |速动比率|2.2|2.8|2.9|3.0| |总资产周转率|1.1|0.6|0.7|0.7| |应收账款周转天数|136|272|230|228| |应付账款周转天数|108|159|99|101| |存货周转天数|15|23|17|17| [4] 每股指标 |指标|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|5.87|1.42|2.36|3.04| |每股经营现金流|4.17|1.36|1.74|2.09| |每股净资产|18.47|19.66|21.82|24.67| [4] 估值比率 |指标|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|9|37|23|17| |P/B|3|3|2|2| |EV/EBITDA|1|3|2|2| [4]