公司概况 - 爱丽家居是国内PVC地板生产企业之一，2020年在A股主板上市，成为行业第一股[1] - 公司主要产品包括悬浮地板、锁扣地板和普通地板[5] - 公司销售毛利率在2022年下滑至3.42%，但2023年销售毛利率已修复至22.78%[11][12] - 公司股权结构稳定集中，控股股东为博华有限，持有公司64.5%的股份，实际控制人为董事长宋正兴等[14][15] 业绩展望 - 预计公司2023-2025年的归母净利润为0.75/1.36/1.92亿元，对应EPS分别为0.31/0.57/0.80元/股，首次覆盖给予“增持”评级[1] - 公司2023-2025年悬浮地板收入预计同比增长31%/22%/17%，毛利率分别为6.84%/10.49%/9.59%[36] - 公司2023-2025年锁扣地板收入预计同比增长62%/44%/30%，毛利率分别为22.79%/25.08%/25.83%[36] - 公司2023-2025年普通地板收入预计同比增长17%/12%/11%，毛利率分别为23.30%/24.83%/24.07%[36] 市场趋势 - 美国市场LVT渗透率从2012年的3.77%快速提升至2022年的28.03%，地毯等传统地面装饰材料结构占比持续下降[1] - 美国市场LVT渗透率快速提升，2012-2022年销售额年均复合增速达到30.82%[21] - SPC是过去几年增速最快的弹性地板品类，占比从2018年的22.90%提升至2022年的48.40%，增速超出其他品类[23] 客户关系 - 公司主要为国外PVC弹性地板品牌商、贸易商提供ODM产品，与核心客户建立了稳定合作关系，连续多年获得其“最佳合作伙伴”称号[29] - 公司与国际知名地板用品贸易商、品牌商VERTEX建立了稳定的合作关系，客户集中度较高，有望受益于下游补库需求[30] - 公司向HOME DEPOT销售PVC塑料地板占比在70%左右，HOME DEPOT向公司采购PVC塑料地板占比在80%左右[31]