报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 23年业绩符合预期，利润大幅增长，相关业务有望持续加速增长；多款产品上线AI功能，关注相关产品线业绩兑现；2024年新产品线有望贡献更多收入；公司与国产算力厂商合作，大模型有望快速迭代升级并持续赋能产品力，带来ARPU值和订阅率双升 [9] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 投资事件：万兴科技发布2023年年度业绩预告，全年实现归母净利润0.75 - 1.00亿元，比上年同期增长81.80% - 142.39%；1月30日发布音视频多媒体创作垂类大模型“天幕” [9] - 全年业绩符合预期，利润大幅增长，实现扣非净利润0.78 - 1.05亿元，同比增长636.06% - 890.86% [9] - 多款产品上线AI功能，在Filmora、万兴PDF等产品落地各类AIGC创意服务，推出万兴播爆、Kwicut等AI功能及Media.io创意新品 [9] - 2024年新产品线有望贡献更多收入，与华为等达成三方算力合作，“天幕”大模型将从数据、应用、算力层面持续提升能力 [9] 财务数据 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|107|165|282|445| |投资活动现金流|-134|-512|-472|-432| |融资活动现金流|-74|448|332|164| [3] 主要财务比率 |指标|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|14.7%|26.2%|31.8%|30.0%| |归母公司净利润增长率|48.2%|112.9%|70.6%|51.3%| |总资产周转率|0.8|0.7|0.7|0.8| |应收账款周转天数|12|12|11|11| |应付账款周转天数|41|46|45|45| |每股经营现金流|0.78|1.20|2.05|3.23| [4] 盈利预测表 |会计年度|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,180|1,489|1,963|2,552| |净利润（百万元）|64|125|214|324| |归属母公司净利润（百万元）|41|88|150|227| |EPS（摊薄）|0.30|0.64|1.09|1.65| [11]