投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [10] 核心观点 - 公司预计2023年归母净利润为1800-2600万元，同比减少74%-82%，低于预期 [2] - 4Q23单季归母净利润为55万元，同比大幅下降 [2] - 公司董事长提议回购5000万元-1亿元股份，用于股权激励或减少注册资本 [4] - 下调2023年盈利预测至2200万元，维持2024-2025年预测 [10] - 预计2023-2025年归母净利润分别为2200万元、1.25亿元、2.04亿元 [10] 财务表现 - 2023年营业收入预计为152.56百万元，同比下降46.07% [12] - 2023年归属母公司净利润预计为22.00百万元，同比下降78.06% [12] - 2023年EPS预计为0.26元/股，同比下降78.06% [12] - 2023年市盈率预计为399.62倍 [12] - 2023年经营活动现金流预计为93.38百万元 [25] 业务发展 - 宽带、数通多个产品将是未来增长点 [3] - 10G EML、100G EML和CW光源产品有望成为新的增长点 [20] - 100G PAM4 EML和CW光源产品在AI光模块领域有应用 [20] - 100mW大功率硅光激光器产品已实现定制化需求 [20] - 200G EML产品研发进度符合预期 [20] 行业前景 - AI带来的光模块需求以400G、800G模块为主 [20] - 电信市场受下游客户库存及终端运营商建设节奏放缓影响 [9] - 传统云数据中心投资在2023年出现明显放缓和下滑 [9] 估值与预测 - 2024-2025年市盈率预计分别为70倍、43倍 [10] - 2024-2025年营业收入预计分别为329.38百万元、480.55百万元 [12] - 2024-2025年归属母公司净利润预计分别为125.29百万元、203.92百万元 [12] - 2024-2025年EPS预计分别为1.48元、2.40元 [12]