美登科技：电商SaaS领域专业化领导者 发展历程：深耕电商SaaS软件，技术更新驱动产品升级 [4][5][6][7][8] - 美登科技成立于2013年，是国内较早从事电商SaaS软件开发及销售的服务商之一 - 公司产品从最初的"美折"营销管理软件逐步拓展至订单管理、直播管理等多个领域，形成了涵盖营销、订单、直播管理等产品的多功能、多平台电商SaaS服务供应商 股权结构：董事长实控，高管团队研发经验丰富 [9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] - 实际控制人为董事长邹宇，持股36.26% - 高管团队中软件研发工程师出身人员较多，技术经验丰富 财务分析：季度业绩环比改善，研发投入有所提升 [20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] - 2022年公司营收下滑4.8%，但2023年以来呈现环比修复态势 - 电商SaaS软件收入占比超90%，其中"我打"产品收入持续增长 - 整体毛利率维持在70%左右，研发费用率有所提升 - 扣非后归母净利润率保持30%以上，盈利能力优于同业 产品矩阵持续扩充以贡献增量，盈利能力优于同业 - 通过收购和自研不断丰富产品矩阵，包括营销管理、订单管理、直播管理等 [30][31][32] - 产品版本升级带动定价提升，新产品"光圈智播"定价远高于"美折"、"我打" [32][33][34] - 与官方免费工具相比，公司产品功能更加丰富 [34][35][36] - 公司与光云科技在电商SaaS细分领域存在差异化布局，盈利能力优于同业 [40][41][42][43][44] 盈利预测与投资建议 - 预测2023-2025年EPS分别为1.17/1.45/1.82元，同比增速8.3%/24.2%/25.4% [49][50] - 给予2024年39.73元目标价，首次覆盖给予"增持"评级 [54][56] 风险提示 - 电商平台依赖风险 [57] - 电商平台竞争格局变化风险 [58][59]