报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司预计收入约为59.9亿元，同比增长49.4%，归母净利不低于4.5亿元，同比增速不低于812.8% [1] - 2023年下半年行业需求存在压力，但公司盈利能力韧性较强，归母净利率不低于7.5%，环比降幅不大 [1] - 太二、山外面开放加盟，品牌拓展、分散风险，期待后续表现 [1] - 预计2023E~25E归母净利分别为4.5/6.4/8.4亿元，PE分别为15.0/7.3/5.1X [1] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2021A营业收入4,180百万元，2022A营业收入4,006百万元，2023E营业收入5,986百万元，2024E营业收入7,876百万元，2025E营业收入9,642百万元 [3] - 2021A归母净利润340百万元，2022A归母净利润49百万元，2023E归母净利润455百万元，2024E归母净利润639百万元，2025E归母净利润838百万元 [3] - 2021A摊薄每股收益0.23元，2022A摊薄每股收益0.03元，2023E摊薄每股收益0.31元，2024E摊薄每股收益0.64元，2025E摊薄每股收益0.91元 [3] - 2021A ROE(归属于母公司)11.03%，2022A ROE(归属于母公司)1.55%，2023E ROE(归属于母公司)12.53%，2024E ROE(归属于母公司)14.97%，2025E ROE(归属于母公司)16.42% [3] - 2021A P/E 47.89，2022A P/E 549.47，2023E P/E 14.97，2024E P/E 7.33，2025E P/E 5.13 [3] - 2021A P/B 5.94，2022A P/B 8.78，2023E P/B 1.88，2024E P/B 1.59，2025E P/B 1.33 [3] 损益表 - 2021A主营业务收入4,180百万元，2022A主营业务收入4,006百万元，2023E主营业务收入5,986百万元，2024E主营业务收入7,876百万元，2025E主营业务收入9,642百万元 [4] - 2021A毛利3,134百万元，2022A毛利2,468百万元，2023E毛利4,293百万元，2024E毛利6,166百万元，2025E毛利7,967百万元 [4] - 2021A营业利润999百万元，2022A营业利润123百万元，2023E营业利润664百万元，2024E营业利润930百万元，2025E营业利润1,221百万元 [4] - 2021A归属于母公司的净利润340百万元，2022A归属于母公司的净利润49百万元，2023E归属于母公司的净利润455百万元，2024E归属于母公司的净利润639百万元，2025E归属于母公司的净利润838百万元 [4] 资产负债表 - 2021A资产总计5,135百万元，2022A资产总计5,407百万元，2023E资产总计6,248百万元，2024E资产总计7,558百万元，2025E资产总计9,057百万元 [4] - 2021A流动资产2,559百万元，2022A流动资产2,585百万元，2023E流动资产2,764百万元，2024E流动资产3,319百万元，2025E流动资产3,640百万元 [4] - 2021A非流动资产2,576百万元，2022A非流动资产2,822百万元，2023E非流动资产3,484百万元，2024E非流动资产4,239百万元，2025E非流动资产5,417百万元 [4] - 2021A负债总计1,998百万元，2022A负债总计2,208百万元，2023E负债总计2,551百万元，2024E负债总计3,163百万元，2025E负债总计3,745百万元 [4] - 2021A普通股股东权益3,083百万元，2022A普通股股东权益3,174百万元，2023E普通股股东权益3,629百万元，2024E普通股股东权益4,268百万元，2025E普通股股东权益5,106百万元 [4] 现金流量表 - 2021A经营活动现金净流856百万元，2022A经营活动现金净流684百万元，2023E经营活动现金净流1,312百万元，2024E经营活动现金净流1,519百万元，2025E经营活动现金净流1,934百万元 [4] - 2021A投资活动现金净流-490百万元，2022A投资活动现金净流-588百万元，2023E投资活动现金净流-1,345百万元，2024E投资活动现金净流-1,128百万元，2025E投资活动现金净流-1,694百万元 [4] - 2021A筹资活动现金净流789百万元，2022A筹资活动现金净流481百万元，2023E筹资活动现金净流85百万元，2024E筹资活动现金净流127百万元，2025E筹资活动现金净流264百万元 [4] - 2021A现金净流量502百万元，2022A现金净流量243百万元，2023E现金净流量119百万元，2024E现金净流量264百万元，2025E现金净流量50百万元 [4]