投资评级 - 报告对海底捞（06862 HK）的投资评级为"买入" [1][3] 核心观点 - 2023年预计实现持续经营业务收入超414 0亿元 同比增长超33 3% 预计实现持续经营业务净利润44 0亿元 同比增长超168 5% 符合预期 [1] - 2023H2预计实现持续经营业务收入不低于224 4亿元 同比增超57 7% 预计实现持续经营业务净利润21 4亿元 同比增长超12 5% [1] - 2023H2净利润率约9 5% 环比2023H1（12 0%）边际走低 若剔除汇率一次性因素影响 2023H2经营层面净利率预计约10 1% 仍略低于2023H1经营层面净利率10 9% [1] - 四季度火锅行业传统旺季 节庆场景密集 多人聚餐食用火锅需求增加 10月至12月翻台率恢复率呈环比上升趋势 12月恢复率环比上升明显 整体门店翻台率预计已接近19年12月水平 [1] - 2023年11月山东门店店员为顾客表演"科目三"意外走红 品牌再次因为花式服务"出圈" 预计对客流复苏有边际贡献 [1] - 2023年全年开出新选址新店共9家 近30家硬骨头门店恢复营业 同时年内关闭部分经营状况不佳的门店 整体净增加店数仍相对有限 扩张策略延续谨慎态度 [1] - 维持2023-2025年归母净利润预测为45 5/52 7/60 8亿元 2024年PE估值仅14x 位于上市以来最低位置 [1] - 2023年财报展现出了海底捞出色的运营实力以及优秀的成本控制能力 存量业务的基本盘极其稳固 公司积极探索副牌 期内孵化平价火锅品牌"嗨捞"火锅 [1] 财务数据 - 2023E营业收入预计为41063百万元 同比增长32 3% 2024E预计为45682百万元 同比增长11 2% 2025E预计为50497百万元 同比增长10 5% [2] - 2023E归母净利润预计为4547百万元 同比增长177 5% 2024E预计为5258百万元 同比增长15 6% 2025E预计为6050百万元 同比增长15 1% [2] - 2023E每股收益预计为0 82元 2024E预计为0 94元 2025E预计为1 09元 [2] - 2023E净资产收益率（ROE）预计为38% 2024E预计为30% 2025E预计为26% [2] - 2023E市盈率（PE）预计为16x 2024E预计为14x 2025E预计为12x [2] - 2023E市净率（PB）预计为6x 2024E预计为4x 2025E预计为3x [2] 行业对比 - 海底捞2023E市盈率（15 21x）低于九毛九（11 54x）和海伦司（13 38x） 但高于百胜中国-S（21 03x） [4] - 海底捞2023E市净率（6 0x）低于九毛九（7 51x）和海伦司（10 03x） 但高于百胜中国-S（18 55x） [4]