投资评级 - 维持"买入"评级 [4][8] 核心观点 - OLED材料营收实现大幅增长 2023年材料业务营收预计达3.22亿元 同比增长51.5% [5] - 公司2023年实现营收5.17亿元 同比增长12.73% 归母净利润1.23亿元 同比增长8.88% [5] - 23Q4单季度表现亮眼 营收1.03亿元 同比增长56.45% 环比增长18.45% 归母净利润2535万元 同比增长2196% [5] - 公司作为国内OLED有机材料及蒸发源设备行业龙头 将持续受益于行业发展 [8] 业绩表现 - 2023年OLED材料营收逐季增长 Q4单季度营收约1亿元 同比增长60.9% 环比增长24.8% [5] - 公司2023年研发费用和管理费用有较大幅度增长 对净利率造成暂时性影响 [5] - 盈利预测调整 预计23-25年归母净利润分别为1.23亿元(下调7.5%)/2.04亿元(下调16.7%)/3.29亿元(下调16.1%) [8] 业务进展 - 材料导入进展顺利 G'和R'材料完成客户迭代体系导入 B'材料进入新体系短名单 [6] - 封装材料稳定供货 PDL材料通过部分客户量产测试 [6] - 产能建设持续推进 OLED成品材料产能提升至15吨/年 拟投资6.8亿元建设长春新基地 [6] 设备业务 - 截至2023年9月 设备在手订单1.66亿元 [7] - 子公司上海升翕中标重庆京东方项目(4520万元)和绵阳京东方项目 [7] - 正与国内领先面板企业共同开发G8.5/G8.6高世代线性蒸发源 [7] 财务数据 - 当前总市值47.40亿元 总股本1.49亿股 [4] - 预计2024年营收7.48亿元 同比增长44.53% 2025年营收11.12亿元 同比增长48.76% [10] - 毛利率保持稳定 2023年预计55.0% 2025年预计提升至58.2% [12] - ROE(摊薄)预计从2023年6.91%提升至2025年16.01% [10][12]