报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][29] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2023年业绩快报显示，实现营业收入12.76亿元，同比增长42.38%，归母净利润-4789.86万元，同比减亏7653.37万元，归母扣非净利润-5589.86万元，同比减亏7512.39万元 [10] - 公司坚持“中医×科技”战略，以用户及产品为中心，抖音渠道爆发、加盟模式调整、产品创新及新品推出带来收入增长，直营门店销售恢复，多种营销模式提升销售规模，但抖音渠道费用投入增加和线下刚性支出使年度扣非净利润仍亏损，但同比大幅减亏，经营效益呈向上改善趋势 [11] - 公司加大抖音渠道投入、优化直营门店运营策略和加盟模式，与两家省级零售服务商签约开启新业务模式，有望开发市场盲区，提高品牌认知率，打开细分增量市场 [6] - 公司深耕智能便携按摩器，有自主品牌，积极推新品、优化渠道策略，预计2024 - 2025年归母净利润分别为1.01和1.35亿元，对应PE分别为24.5和18.3倍，维持“买入”评级 [29] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 利润表：2022 - 2025E营业总收入分别为8.96亿、12.76亿、15.93亿、19.34亿元；毛利分别为4.46亿、7.12亿、9.49亿、11.80亿元；营业利润分别为 - 1.47亿、 - 0.42亿、1.19亿、1.59亿元；净利润分别为 - 1.25亿、 - 0.48亿、1.01亿、1.35亿元等 [33] - 资产负债表：2022 - 2025E货币资金分别为2.88亿、1.53亿、1.75亿、2.30亿元；应收账款分别为0.62亿、0.88亿、1.10亿、1.33亿元；资产总计分别为7.99亿、7.52亿、8.44亿、9.81亿元等 [33] - 现金流量表：2022 - 2025E经营活动现金流净额分别为 - 0.02亿、 - 0.83亿、0.53亿、0.95亿元；投资活动现金流净额分别为0.68亿、0、0、0亿元；筹资活动现金流净额分别为 - 0.45亿、 - 0.52亿、 - 0.30亿、 - 0.41亿元等 [33] - 基本指标：2022 - 2025E每股收益分别为 - 1.45元、 - 0.56元、1.17元、1.57元；市盈率分别为 —、 —、24.50、18.28；总资产收益率分别为 - 15.6%、 - 6.4%、12.0%、13.8%等 [33] 业务发展 - 渠道拓展：除原有互联网获客渠道，与山东和江苏两家省级零售服务商签约，开启省级零售服务商招商加盟新业务模式，开发市场盲区，提高品牌认知率 [6] - 产品创新：推出Neck N5 Mini肩颈按摩仪等多款新品，为公司带来收入增长动能 [11] - 营销模式：线下导入“快闪项目”等多种营销模式，多渠道导流店面，提升销售规模 [11]