报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，6 个月目标价 307.80 元，对应 2024 年 45X 的动态市盈率 [1][7] 报告的核心观点 - 业绩略超预期，中低功率出口表现良好，高功率 + 切割头产品持续放量，焊接控制系统空间广阔，看好焊接业务打开成长天花板 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布 2023 年业绩快报，2023 年实现收入 14.07 亿元，同比 +56.61%，归母净利润 7.24 亿元，同比 +50.94%；单 Q4 实现收入 2.46 亿元，同比 +69.11%，归母净利润 0.93 亿元，同比 +63.44% [2] 核心观点拆分 - 中低功率方面，产品用于薄板切割领域，与宏观经济关联度高，2023 年受益激光设备出口高景气实现稳健增长，2023H1 中低功率（随动 + 板卡）收入达 2.69 亿元，同比 +26.55%，海外激光渗透率低，出口高景气有望持续 [3] - 高功率方面，产品用于厚板切割领域，激光设备替代传统厚板切割方式渗透率持续提升，公司产品可对标国外竞品实现进口替代，凭借“软硬件”结合策略增强客户粘性，加速国产替代进程，2023H1 高功率（总线）收入达 1.46 亿元，同比 +91.46%，切割头收入为 1.53 亿元，同比 +117.73%，业务有望持续放量 [3] - 焊接控制系统市场空间广阔，2023 年 8 月鸿路钢构招标角焊缝免示教焊接机器人 1500 套，假设远期焊接机器人渗透率 80%，鸿路对钢构焊接机器人总需求有望达 8000 台，钢构领域远期需求至少 16 万台，按单套 10 万元计算，市场规模超 160 亿元 [4] - 公司进展方面，2023 年 11 月与鸿路钢构签订战略合作协议，体现竞争力，未来有望产生示范效应，看好焊接业务新曲线放量 [4][6] 投资建议 - 预计公司 2023 - 2025 年的收入分别为 14.07/18.54/24.38 亿元，增速分别为 56.61%、31.77%、31.50%，净利润分别为 7.24/9.99/13.18 亿元，增速分别为 50.94%、37.98%、31.96%，对应 PE 分别为 54X/39X/30X [7] 财务数据 - 主营收入 2021 - 2025E 分别为 913.4、898.5、1407.1、1853.8、2437.5 百万元；净利润分别为 550.2、479.5、723.8、998.5、1317.6 百万元等多项财务指标数据 [8][9]