公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 金盘科技2023年业绩高增，主要得益于海外市场拓展顺利、数字化转型降低成本、以及新能源领域的拓展。海外变压器需求高景气，预计需求周期较长 [1] - 公司海外布局具备先发优势，出口业绩逐步兑现，海外订单增长显著，尤其是新能源风电、光伏及工业企业电气配套领域 [2] - 预计2023-2025年公司归母净利润分别为5.04/8.12/11.25亿元，对应PE估值分别为35.0/21.8x/15.7x [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2023年公司实现营业收入66.67亿元，同比增长40.49%；归母净利润5.04亿元，同比增长78.02%。Q4实现营业收入18.94亿元，同比增长21.57%，环比增长0.78%；归母净利润1.71亿元，同比增长48.44%，环比增长20.30% [1] - 2023年海外市场拓展顺利，海外高毛利订单逐步交付，带动业绩高增；数字化转型有效降低单位制造成本和管理费用；新能源领域销售明显增长 [1] 海外市场 - 海外变压器需求高景气，受益于美国电网升级改造、新能源建设及制造业回流，欧洲受益于电网改造升级需求。2023年变压器出口总计410.04亿元，同比增长22%。欧洲地区/北美出口分别为88.35/57.96亿元，同比分别增长82%/+25% [1] - 公司已建立全球化的销售网络，产品和服务遍布全球84个国家及地区，主要产品获得多项国内外权威认证。2023年1-6月外销订单达10.48亿元，同比增长157.49%，主要来自新能源风电、光伏及工业企业电气配套领域 [2] 盈利预测 - 预计2023-2025年公司归母净利润分别为5.04/8.12/11.25亿元，对应PE估值分别为35.0/21.8x/15.7x [2] - 2023-2025年营业收入预计分别为6667/9994/13674百万元，归母净利润分别为504/812/1125百万元 [5] 财务指标 - 2023年预计营业收入6667百万元，同比增长40.5%；归母净利润504百万元，同比增长78.0%。EPS预计为1.18元/股，净资产收益率15.4% [5] - 2024年预计营业收入9994百万元，同比增长49.9%；归母净利润812百万元，同比增长60.9%。EPS预计为1.90元/股，净资产收益率20.2% [5] - 2025年预计营业收入13674百万元，同比增长36.8%；归母净利润1125百万元，同比增长38.6%。EPS预计为2.63元/股，净资产收益率22.3% [5]