报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 关联方项目陆续交付，第三方拓展积极，收入结构明显优化 [4] 根据相关目录分别进行总结 关联方经营与项目交付情况 - 2024年1月，关联方远洋集团协议销售额12亿元，协议销售面积12.39万平，协议销售均价每平方米9700元，累计高品质交付逾3300套住宅 [1] - 随着房地产供给侧政策落实和城市房地产融资协调机制落地，后续远洋集团旗下房地产项目有望逐步交付，远洋服务将持续获得关联方优质物管项目 [1] 在管与合约面积情况 - 截至2023年6月30日，公司在管面积约1亿平，关联方交付物业面积占比49%；合约面积约1.4亿平，关联方占比42% [1] 外拓情况 - 2023H1公司新增合约面积中来自第三方占比约为91%，对外拓展积极，独立发展能力有所提升 [1] 财务数据情况 - 2023H1公司实现收入15.6亿元，同比-4%；毛利率21%，同比下滑5pct；归母净利润1.3亿元，同比-52% [2] - 调整公司2023 - 2024年归母净利润预测至2.2/2.8亿元（原预测5.9/7.4亿元），新增2025年预测为3.1亿元，对应2023 - 2025年EPS为0.19/0.23/0.26元，当前股价对应PE为3.3/2.6/2.3倍 [3] - 2021 - 2025E营业收入分别为29.66亿、32.7亿、30.47亿、33.38亿、36.32亿元，增长率分别为46.6%、10.3%、 - 6.8%、9.6%、8.8%；净利润分别为4.39亿、0.75亿、2.2亿、2.78亿、3.12亿元，增长率分别为70.4%、 - 82.8%、191.1%、26.6%、12.4% [6] 收入结构情况 - 2023H1物业管理/社区增值/非业主增值服务收入占比分别为70.0%/17.1%/12.8%，非周期性的物业管理业务收入占比持续提升，非业主增值服务收入占比相较2022年同期下滑10.3pct，收入结构明显优化 [2] “物业 + 养老”业务情况 - 2022年年初公司入选北京市民政局“物业服务 + 养老服务”试点，以北京市远洋天地项目为试点开展多项养老服务业务，验证和迭代社区养老到家及远程服务模式 [2] - 2023H1公司社区增值业务毛利占比23.2%，养老服务有望逐步成为社区增值板块的重要发展驱动 [2] 市场数据情况 - 总股本11.84亿股，总市值7.93亿港元，一年最低/最高股价为0.38/2.52港元，近3月换手率为9.2% [8]