报告公司投资评级 - 评级为谨慎增持，目标价格30.70元，上次预测30.70元，当前价格28.78元 [1][2] 报告的核心观点 - 2023全年营收实现亮眼增长，抖音渠道放量；净利同比减亏，大单品突围叠加降本增效举措形成正向拉动 [1] - 业绩短期承压，预计主要原因是大促季折扣力度较大影响产品利润率，以及资产减值损失等一次性损益的计提 [1] - 2024年公司将陆续推出多款新品，产品迭代和全新品类的布局值得期待；加大加盟渠道布局，经销节奏加快有望带动线下渠道逐步下沉 [1] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间25.00 - 56.56元，总市值2474百万元，总股本86百万股，流通A股33百万股，流通B股和H股均为0，流通股比例39%，日均成交量0.90百万股，日均成交值28.48百万元 [1] 资产负债表摘要 - 股东权益440百万元，每股净资产5.12元，市净率5.6，净负债率 - 41.83% [1] EPS情况 |季度|2022A|2023E| | ---- | ---- | ---- | |Q1|-0.12|(0.03)| |Q2|-0.30|(0.27)| |Q3|-0.26|0.10| |Q4|-0.78|(0.36)| |全年|-1.45|-0.56| [1] 财务摘要 |项目|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1190|896|1276|1483|1723| |营业收入(+/-)%|44%|-25%|42%|16%|16%| |经营利润（EBIT）（百万元）|112|-144|-31|84|122| |经营利润(+/-)%|30%|-229%|79%|375%|45%| |净利润（归母）（百万元）|92|-124|-48|76|112| |净利润(+/-)%|30%|-235%|62%|258%|48%| |每股净收益（元）|1.07|-1.45|-0.56|0.88|1.31| |每股股利（元）|1.09|0.00|0.00|0.40|0.60| [1] 利润率和估值指标 |项目|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营利润率(%)|9.4%|-16.1%|-2.4%|5.7%|7.1%| |投入资本回报率(%)|12.7%|-18.8%|-5.5%|12.6%|14.1%| |净资产收益率(%)|14.0%|-26.3%|-12.0%|16.9%|20.0%| |EV/EBITDA|31.79|—|—|28.87|19.61| |市盈率|26.93|—|—|32.58|22.02| |股息率(%)|3.8%|0.0%|0.0%|1.4%|2.1%| [1] 财务预测 - 损益表、资产负债表、现金流量表、财务指标等详细数据见文档 [13] 公司简介 - 公司是专注于健康产品创新研发的高新技术企业，主要从事智能便携按摩器的设计、研发、生产、销售及服务，产品融合前沿科技成果与传统中医理论 [14] 可比公司估值水平 |股票代码|股票名称|收盘价（元）|EPS（2023E/2024E/2025E）|PE（2023E/2024E/2025E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |688475.SH|萤石网络|44.9|1.00/1.29/1.65|45/35/27| |300824.SZ|北鼎股份| - |0.23/0.33/0.40|32/22/18| |689009.SH|九号公司| - |0.71/1.03/1.40|42/29/21| |平均值| - | - | - |40/29/22| [15]