报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上，当前价格71.50元，合理价值80.94元 [29][36][42] 报告的核心观点 - 23年业绩符合预期，利润增长稳健，预计23 - 25年EPS分别为2.60元/股、3.24元/股、4.04元/股，作为消化内镜耗材领域龙头，原有产品根基稳健，后续可视化产品发展潜力较大，因器械集采政策边际缓和，前期估值压制消解，给予24年PE 25X，对应合理价值为80.94元/股 [36] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年预计实现营业总收入24.16亿元（YOY + 22.00%），归母净利润4.87亿元（YOY + 47.31%），主要因国内医院终端诊疗需求全面恢复，择期手术快速复苏，主营业务采购需求放量，且公司战略转型及降本增效取得阶段性成果；单23Q4预计实现收入6.71亿元（YOY + 12.2%），归母净利润1亿元（YOY - 18%） [40] 海外获证 - 2023年三季报显示，本季度公司在美国有5款产品获批，德国有22款产品获证，海外产品线布局更全面，将促进美国直销市场 [21][40] 财务数据 - 成长能力方面，2021 - 2025E营业收入增长率分别为46.8%、1.7%、22.0%、22.7%、26.4%，营业利润增长率分别为30.1%、 - 0.8%、54.6%、24.9%、24.7%，归母净利润增长率分别为24.5%、1.8%、47.5%、24.7%、24.8% [24] - 获利能力方面，2021 - 2025E毛利率分别为64.2%、60.9%、62.9%、62.8%、62.6%，净利率分别为16.9%、16.8%、20.6%、21.0%、20.7%，ROE分别为11.0%、10.3%、12.6%、13.0%、13.4%，ROIC分别为10.1%、7.8%、11.2%、11.6%、12.5% [24] - 偿债能力方面，2021 - 2025E资产负债率分别为17.7%、15.9%、13.9%、11.6%、9.9%，净负债比率分别为21.5%、18.9%、16.2%、13.1%、11.0%，流动比率分别为4.66、5.34、5.97、7.08、8.27，速动比率分别为3.94、4.28、4.88、5.96、7.14 [24] - 营运能力方面，2021 - 2025E总资产周转率分别为0.54、0.51、0.53、0.55、0.59，应收账款周转率分别为5.48、7.02、8.11、9.86、12.17，存货周转率分别为4.94、3.49、4.06、4.98、6.10 [24] - 每股指标方面，2021 - 2025E每股收益分别为2.43元、1.76元、2.60元、3.24元、4.04元，每股经营现金流分别为1.29元、1.33元、2.64元、3.33元、4.29元，每股净资产分别为22.01元、17.17元、20.66元、24.95元、30.21元 [24] - 估值比率方面，2021 - 2025E P/E分别为87.59、46.66、27.55、22.09、17.69，P/B分别为9.66、4.78、3.46、2.87、2.37，EV/EBITDA分别为67.71、37.59、19.56、15.15、11.07 [24]