投资评级 - 维持"买入"评级，给予公司24年PE 32倍，对应合理价值为55.79元/股 [3][5] 核心观点 - 23年业绩符合预期，但收入和利润端受库存积压影响出现下滑 [3] - 23年营业收入4.71亿元（同比-1.31%），归母净利润1.46亿元（同比-20.07%），扣非归母净利润1.37亿元（同比-19.07%） [3] - 业绩下滑主要因美国客户新系统上市延迟6-9个月影响内窥镜出货量，叠加股份支付费用增加、厂房折旧上升及理财收益减少 [3] - 24年业绩预计回暖，前提是美国大客户订单库存影响消除且国内内窥镜市场增长加持 [3] - 国内内窥镜市场表现强劲，23年产品收入同比增长约85% [3] 财务数据与预测 - 23Q4单季度营业收入0.95亿元（同比-12%），归母净利润0.28亿元（同比-3.4%） [20] - 盈利预测：23-25年归母净利润分别为1.47亿元、2.12亿元、2.77亿元，对应EPS 1.21元/股、1.74元/股、2.28元/股 [3] - 24年营业收入预计增长27.5%至6.00亿元，25年增长30.5%至7.84亿元 [9][21] - 盈利能力指标：23年净利率31.2%（22年为38.1%），24年预计回升至35.3% [9][21] - ROE从22年的15.0%降至23年的10.5%，24年预计升至13.1% [9][21] 业务进展 - 公司与国药新光等企业深度合作，加强国内市场营销和品牌建设 [3] - 国内内窥镜市场开拓成效显著，23年产品收入同比增约85% [3]