报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 公司计划由全资子公司美安集团以自筹资金不超过1300.02万英镑购买4家标的公司部分股权，4家公司盈利水平较高，专注欧美家用消防市场，收购可助力公司切入该市场，打开新成长空间，公司作为消防报警龙头企业，海外+工业+民品高端化引领新一轮高质成长，考虑23Q4下游需求及回款影响发货，下调盈利预测，维持“买入”评级[10][11][21] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本7.58亿股，流通股本6.33亿股，市价13.90元，市值105.42亿元，流通市值88.02亿元[7] 事件 - 公司计划由全资子公司美安集团以自筹资金不超过1300.02万英镑购买Fireblitz Extinguisher、Fireblitz Europe、CO Experts各75%股权，以及Fireblitz Sensotec75.10%股权[10] 标的公司情况 - 4家标的公司中有3家收购前控股股东为JBR Ventures Limited，另一家CO Experts控股股东为Kevin Stringer，以当年4月1日到次年3月31日为财年周期，2022财年、2023财年4 - 9月营收总额分别为1.03亿元、5373.3万元，净利润分别为1415.7万元、1024.1万元，净利率分别为13.74%、19.06%，本次收购估值6倍，对应22年PB、PE分别为5、11.2倍[11] - 4家标的公司中2家注册在英国，2家分别注册在加拿大和荷兰，以“Firehawk”品牌在多地从事家用消防产品销售，英国为主要收入来源地，产品涉及多个认证区域，具备相关认证，核心人员深耕行业20年，能与公司现有品牌互补协同[11] 行业情况 - 在法律/法规/保险系统政策支持下，欧美家用独立式探测器市场蓬勃发展，已有近百亿美元规模，后续增长驱动力包括各国颁布新法规拓宽市场总量、部分地区推广联网探测器促进产品迭代、早期烟感探测器更新替换需求起量[11] 公司情况 - 公司是消防报警龙头企业，消防产品赛道千亿，政策推动+下游需求升级走向集中，公司强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，全面布局工业消防、储能消防、海外报警、国内民品高端化等潜力高增赛道，股票期权和限制性股票激励计划绑定各方利益[11] 盈利预测及估值 |指标|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,863|4,602|5,091|5,860|7,124| |增长率yoy|53%|19%|11%|15%|22%| |归母净利润（百万元）|530|570|681|784|940| |增长率yoy|23%|8%|20%|15%|20%| |每股收益（元）|0.70|0.75|0.90|1.03|1.24| |净资产收益率|14%|10%|10%|11%|11%| |P/E|19.9|18.5|15.5|13.4|11.2| |P/B|3.0|1.8|1.7|1.5|1.3|[5] 投资建议 - 考虑23Q4公司下游需求恢复乏力以及对回款重视程度边际提升影响发货，下调盈利预测，预计23 - 25年实现归母净利润分别为6.81、7.84、9.4亿元（前值分别为7.17、8.5和10.27亿元），当前股价对应PE分别为15.5、13.4和11.2倍，维持“买入”评级[21]