报告公司投资评级 - 增持（下调）[1] 报告的核心观点 - 2023年业绩受减值拖累，Q4业绩下滑，但2024年有望实现稳健增长[1] 盈利预测与估值 - 2023-2025年归母净利润预测为2.08/3.39/4.76亿元，同比变化为-42%/63%/41%[1] - 2023-2025年营业总收入预测为1,424.34/1,950.84/2,659.82百万元，同比变化为6.42%/36.96%/36.34%[1] - 2023-2025年归母净利润预测为208.40/338.66/476.23百万元，同比变化为-42.20%/62.50%/40.62%[1] - 2023-2025年EPS预测为1.86/3.02/4.25元/股，P/E（现价&最新摊薄）为47.02/28.94/20.58[1] 关键财务数据 - 2023年营业总收入为1,424.34百万元，同比增长6.42%[1] - 2023年归母净利润为208.40百万元，同比减少42.20%[1] - 2023Q4归母净利润为0.28亿元，同比减少74%，环比减少39%[1] - 2023Q4扣非净利润为0.10亿元，同比减少90%，环比减少75%[1] - 2023年微逆出货90-95万台，同比基本持平[1] - 2023Q4微逆出货20万台+，同比减少约20%，环比持平[1] - 2023Q4毛利率维持稳定约40%[1] - 2023年工商储约1.8亿元，2023Q4营收1.5-1.6亿元，环比增长650%+[1] - 2023年计提信用及资产减值损失约0.87亿元，其中2023Q4计提减值损失约0.7亿元[1] 未来展望 - 2024年微逆出货有望增长30%+[1] - 2024年工商储有望翻倍增长[1] - 2024Q1市场持续去库，出货环比略降，2024H2需求有望恢复高增长[1]