投资评级 - 报告对绿的谐波（688017.SH）维持"增持"评级 [2][4] 核心观点 - 2023年公司营业收入为3.57亿元，同比下降19.90%；归母净利润为8,417万元，同比下降45.80%；扣非归母净利润为7,739万元，同比下降39.31% [1] - 2023年公司业绩下滑主要受3C电子产品和半导体行业需求低迷影响，工业机器人需求承压，同时公司加大研发及国内外拓展投入，导致利润大幅下滑 [1] - 公司谐波减速器产品持续迭代，机电一体化技术取得长足进步，覆盖多个新兴场景，2023年下半年首创液控打磨装置并完成测试应用 [1] - 受益于智能机器人快速发展，谐波减速器等核心部件需求有望迅速释放，公司加强海外布局，计划在墨西哥投放产能，逐步打开海外市场 [1] 财务数据 - 预计2023-2025年公司营业收入分别为3.57亿元、5.72亿元、8.28亿元，归母净利润分别为0.84亿元、1.86亿元、2.34亿元 [2] - 2023年公司营业收入同比下降19.9%，预计2024年和2025年分别增长60.2%和44.8% [3] - 2023年公司归母净利润同比下降45.8%，预计2024年和2025年分别增长121.4%和25.5% [3] - 2023年公司毛利率为34.4%，预计2024年和2025年分别为43.4%和39.9% [6] 产品与技术 - 公司谐波减速器产品包括LCS、LHS、N系列和Y系列，其中Y系列采用三次谐波技术，适用于高精度、高承载、低振动的应用场景 [1] - 公司机电一体化技术在高精度数控转台和机器人一体化执行器方面取得进展，覆盖多个新兴场景 [1] 海外布局 - 公司在新加坡设立海外总部，在德国设立研发和测试中心，并计划在墨西哥投放产能，逐步切入全球机器人供应链 [1]