报告公司投资评级 报告给出了"买入"评级,维持原有评级。[1] 报告的核心观点 1) 赛恩斯收购紫金药剂剩余61%股权,将持有其100%股权,有利于实现技术、渠道、业务的整合。[13][14][21][47] 2) 紫金药剂是国内规模最大的矿产铜冶炼企业之一,主营业务为选矿药剂、铜萃取剂的研发、生产和销售,具有较强的市场开拓能力。[14][19][20] 3) 紫金药剂近三年业绩保持高增长,主要得益于新增非紫金客户带动,2021-2023年净利润复合增速达53%。[16][17] 4) 湿法冶金工艺相比传统火法冶金具有更高的提纯效率和更低的能耗、污染,未来有望取代火法冶金成为主流,从而带动金属萃取剂需求的进一步扩大。[23][24][25][36] 5) 公司预计2023-2025年营业收入和归母净利润将保持较高增长,维持"买入"评级。[50] 根据报告目录分别进行总结 1. 并购紫金药剂的梳理 - 紫金药剂业绩快速增长,2021-2023年净利润复合增速达53% [16][17] - 紫金药剂成功打破了国外公司在铜萃取剂领域的垄断地位 [19][20] - 本次收购紫金药剂61%股权,交易对价18.3亿元,对应100%股权估值30亿元,PE为14.6倍 [21] 2. 铜萃取剂:湿法炼铜核心原材料 - 湿法冶金工艺相比传统火法冶金具有更高的提纯效率和更低的能耗、污染,未来有望取代火法冶金成为主流 [23][24][25] - 全球湿法铜产量占比16%,中国产量不足4万吨,市场规模测算10-13亿元 [36][39][40] - 国产品牌康普化学是行业龙头,紫金药剂市占率约12% [43] 3. 赛恩斯近况梳理 - 实控人高伟荣增持1200万元,平均成本38.5元/股,显示对公司信心 [48] - 公司与紫金矿业2024年关联交易额度为4.5亿元 [49] - 2023年业绩快报:营收同比增47.4%,归母净利同比增40.8% [50] 4. 盈利预测 - 预计2023-2025年营业收入和归母净利润将保持较高增长,维持"买入"评级 [50]