报告公司投资评级 - 投资评级为买入 -A，维持评级，6 个月目标价 34.20 元 [4][7] 报告的核心观点 - 2024 年 2 月 23 日公司发布 2023 年度业绩快报，全年营收和归母净利润同比下降，但 Q4 单季度归母净利润同比增长，短期不利因素不改变中长期发展逻辑，随行业回暖业务有望恢复增长 [1][2] - 公司聚焦企业通信领域，与微软深度合作，推出 AI 视频会议设备，未来将探索新技术应用，推出更多智能创新产品 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023 年公司实现营业收入 43.58 亿元，同比下降 9.40%；归母净利润 20.23 亿元，同比下降 7.08%；扣非归母净利润 18.01 亿元，同比下降 12.38%；基本每股收益 1.60 元，同比下降 7.08% [1][2] - Q4 单季度公司实现归母净利润 4.09 亿元，同比增长 3.02% [2] 业务表现 - 桌面通信终端业务全年下滑较多，会议产品业务全年稳健增长，下半年恢复较快增长，云办公终端业务上半年下滑，下半年恢复增长 [2] 合作与技术应用 - 公司与微软自 2018 年达成音视频领域战略合作，共同打造企业通信与协作方案，与微软合作的新品 SmartVision 60 小批量供货，市场反响良好 [3] 财务预测 - 预计公司 2023 - 2025 年营业收入分别为 43.58/52.83/62.03 亿元，归母净利润分别为 20.23/23.96/28.02 亿元，对应 EPS 分别为 1.60/1.90/2.22 元 [7] 财务指标 - 2021 - 2025E 年，毛利率从 61.5%提升至 64.1%，净利润率维持在 43.9% - 46.4%，ROE 先降后升，2025E 年达 23.4% [8][9] - 2021 - 2025E 年，固定资产周转天数从 29 天降至 18 天，存货周转天数维持在 47 - 53 天 [9] 股价表现 - 2023 年 2 月 - 2024 年 2 月，亿联网络相对沪深 300 指数升幅为 -42.6%，绝对收益为 -57.5% [5]