报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 华锐精密发布定增预案，拟定向发行股票数量不超过4435573股（现有股本的7.2%），发行价格为45.09元/股，募资总额不超过2.0亿元，公司实控人、董事长肖旭凯将以现金认购本次发行的全部股票，这体现了董事长对公司发展的信心，定增有助于优化公司财务结构、增强业务拓展实力并增强实控人的控股权[1] - 刀具属于工业耗材，下行有韧性、上行有弹性，我国工业库存周期当前处于去库存尾声，待新一轮补库周期到来，国内刀具行业景气度将发生反转[2] - 高端化、直销化、海外化是行业及公司健康发展的重要推动力，产品高端化可避免价格竞争，销售直销化可弱化竞争强度等，海外刀具市场规模是国内的4倍，2024年以后海外市场的增量贡献不容忽视[2] - 预计华锐精密2023 - 2025年归母净利润分别为1.6、2.1、3.0亿元，未来三年归母净利润复合增速为22%，维持“买入”评级[2] 相关目录总结 定增情况 - 华锐精密拟定向发行股票数量不超过4435573股（现有股本的7.2%），发行价格为45.09元/股，募资总额不超过2.0亿元，董事长肖旭凯将全额认购，本次定增扣除相关发行费用后净额全部用于补充流动资金和偿还贷款，发行前实控人三人合计控制公司38.7%股权，发行完成后将达到42.8%，其中三人实际持股比例由35.1%提高到39.4%，董事长承诺所取得股份自发行完成之日起36个月内不转让[1] 刀具行业特性 - 刀具作为工业耗材，使用寿命极低，其应用范围基本覆盖整个工业领域，只要国民经济正常运转，需求就有韧性，在顺周期复苏时需求弹性较大，我国工业库存周期处于去库存尾声，新一轮补库周期到来时国内刀具行业景气度将反转[2] - 高端化、直销化、海外化对行业及公司发展重要，产品高端化可避免价格竞争保持盈利，销售直销化可弱化竞争提高客户粘性减少差价，海外刀具市场规模是国内的4倍，2024年后海外市场增量贡献不容忽视[2] 华锐精密财务预测 - 预计华锐精密2023 - 2025年归母净利润分别为1.6、2.1、3.0亿元，未来三年归母净利润复合增速为22%，2022 - 2025年营业收入分别为601.64、796.51、1030.72、1308.43百万元，增长率分别为23.93%、32.39%、29.40%、26.94%，归属母公司净利润增长率分别为2.20%、 - 5.34%、32.70%、45.85%等[2][3]