[报告研究的具体公司] 柳药集团(603368) [分组1] 医药批发为公司核心业务，零售&工业正逐步贡献第二增长曲线 - 2017-2022年期间公司收入复合增速约15%,其中批发业务占比约80%,零售业务占比约15%,工业业务占比约5% [2][3] - 批发业务为公司的核心业务,2017-2022年营收复合增速约12%,毛利率约7.68% [3][4] - 零售业务为公司的潜力业务,2017-2022年营收复合增速约27%,毛利率约20.15% [3][4] - 工业业务有望贡献公司第二增长曲线,2017-2022年营收复合增速约75%,毛利率约48.82% [3][4] [分组2] 医药批发业务保持稳定增长,SPD项目有望成为新亮点 - 公司已建立覆盖广西14个地级市的高效物流配送网络,实现对广西区内三级、二级规模以上医院的全覆盖 [9][10] - 公司在广西医药批发市场的市占率约29%,领先于国控广西 [32] - 公司正逐步推广SPD项目,目前已累计开展器械耗材SPD项目合作医院超20家,有望成为新的增长点 [33][34][35][36] [分组3] 零售业务拥有DTP药房优势,门店拓张和AI应用有望提升增长 - 公司零售业务主要由全资子公司桂中大药房运营,截至2022年末拥有736家药店,其中DTP药店174家 [42][43] - 公司零售业务在广西市占率约18%,未来社会药房扩张仍存空间 [43][44][45] - 公司与华为云、润达医疗合作,将应用AI技术提升零售服务质量,有望优化单店盈利模型 [46][47] [分组4] 工业业务"饮片+配方颗粒+中成药"三驾马车齐发力 - 公司工业业务主要由仙茱中药、仙茱制药、康晟制药和万通制药等子公司运营 [48][49] - 仙茱中药是公司工业板块的基本盘,2022年营收占比超50%,毛利率约18.66% [51][52] - 仙茱制药专注中药配方颗粒生产研发,已完成400多个品种备案,产能达1500吨 [52][53][54][55][56] - 康晟制药和万通制药主要从事中成药生产,已有多个产品纳入广西民族药名单 [57][58][59][60][61][62][63]