报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 公司制定三曲线战略布局，规划2025年核准装机突破13GW - 公司制定了"新能源新技术数字化"三曲线的战略布局，并同步制定了相应的战略安排，积极布局上游光伏组件制造业、新能源供应链服务等创新业务领域[1] - 公司提出，到2025年，公司新能源发电核准装机规模预计突破13GW[1] 公司认为电力市场化影响已处于底部 - 存量方面，新疆区域占公司总发电量超1/3，且几乎全部为国家规划西电东送大通道准皖直流项目，受端为华东电网，电价极具竞争力；宁夏区域，公司判断其电价已处于底部；山西过去3年电价逐步提升，且公司在山西区域均为光伏领跑者项目，未来可能会出台差异化电价政策；山东风电占比高而电价影响较小[2] - 增量方面，公司在电价测算边界方面已充分考虑了未来开展现货交易后可能对电价的影响[2] - 公司积极参与绿电及绿证交易，有效提升了相应项目的收益水平[2] - 综合来看，公司认为电力市场化的影响已经处于底部[2] 公司已建立常态化现金分红机制 - 公司已建立起常态化的现金分红机制[2] - 2023年9月，公司在半年报弥补了重组前遗留近8亿元亏损、首次具备分红条件后，派发现金股利2亿元，占2023上半年归母净利润近40%，折合年化股息率3.3%（半年股息率1.63%），在"Wind-新能源电力"行业中位列头部水平[2] - 截至2024年1月31日，公司总计回购1.49亿元，视同现金分红1.49亿元[2] 财务预测与估值 - 考虑到公司23Q1-3业绩、风光资源情况以及公司业务拓展情况，下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为8.4、11.5、14.0亿元（前值为10.3、14.1、17.2亿元），对应PE为13、10、8倍，维持"买入"评级[2]