报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[3] 报告的核心观点 1) 多因素促进公司业绩稳定增长。公司2023年营收略有下滑,但利润同比稳定增长,主要受益于成本端硫酸钯采购价格下降、产品结构优化以及客户拓展等因素。[1] 2) 公司正全力布局先进封装领域,已成功研发RDL和bumping环节的基础液和电镀添加剂,并正推动TSV相关产品和大马士革电镀液的研发。公司顺应行业发展趋势,加速布局高端封装领域,推动核心材料的国产替代进程。[1][2] 3) ABF载板相关电子湿化学品处于国产替代的重要节点,下游载板厂商的需求变化是上游材料端放量的重要影响因素。公司正配合国内外主要ABF载板厂商进行相关材料的验证,ABF载板的国产替代趋势正在稳步推进。[2] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营收3.39亿元,同比下滑9.47%;实现归母净利润0.59亿元,同比增长8.54%;实现扣非归母净利润0.55亿元,同比增长2.86%。[1] 2) 预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为3.39/4.35/5.78亿元,归母净利润分别为0.59/0.85/1.17亿元,对应EPS分别为1.02/1.46/2.01元,对应PE分别为51/36/26倍。[4]