报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司国缘开系全线提价，有望提振价盘，修复渠道价值链，彰显经营信心 [2] - 春节“开门红”表现亮眼，动销超预期，为全年经营奠定基础，保障激励目标完成确定性 [2] - 公司增长动力充沛，省内持续精耕攀顶，省外聚焦单点培育，后百亿路径清晰 [2] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 29日起停止接收国缘四代开系产品订单，3月1日起上调500ml 42度五代国缘四开/对开/单开出厂价20/10/8元/瓶，四开单品执行配额机制，计划外配额在当期出厂价基础上上调10元 [1] 评论 - 开系提价彰显信心，强化管控提振价盘，有望拉升品牌高度、改善渠道利润、奠定长远发展基调 [2] - 春节动销表现好，批价稳定，库存去化且低于去年同期，全线产品增长，四开、对开动销增速超预期，省内精耕，省外布局聚焦，周边市场氛围渐起 [2] - “开门红”奠定全年基调，当前发货进度约40%，强势区域推进至50%，开系提价后价盘有望提振，后续V系有提价预期，区域布局日趋全面 [2] 投资建议 - 维持“强推”评级，维持23/24/25年EPS预测为2.48/3.11/3.90元，维持目标价75元 [2] 主要财务指标 |指标|2022A|2023E|2024E|2025E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万）|7,888|10,261|12,949|16,187| |同比增速（%）|23.1%|30.1%|26.2%|25.0%| |归母净利润（百万）|2,503|3,106|3,907|4,887| |同比增速（%）|23.3%|24.1%|25.8%|25.1%| |每股盈利（元）|2.00|2.48|3.11|3.90| |市盈率（倍）| - |20|16|13| |市净率（倍）|5.7|4.8|4.0|3.3|[3] 公司基本情况 - 总股本125,450.00万股，已上市流通股125,450.00万股，总市值635.66亿元，流通市值635.66亿元，资产负债率36.52%，每股净资产10.20元，12个月内最高/最低价66.35/42.12元 [5] 附录：财务预测表 - 资产负债表预测了2022A-2025E年货币资金、应收票据等项目情况 [9] - 利润表预测了2022A-2025E年营业总收入、营业成本等项目情况 [9] - 现金流量表预测了2022A-2025E年经营活动现金流、投资活动现金流等项目情况 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标预测 [9]