报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2023年报告研究的具体公司收入稳健增长但费用增长致利润承压 持续在AI领域投入 自研HithinkGPT大模型已通过网信办备案并开启内测申请 考虑费用增长下调2024 - 2025、新增2026年盈利预测 AI赋能有望打造新增长引擎 维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2024/2/28 当前股价132.41元 一年最高最低为239.22/104.06元 总市值711.84亿元 流通市值362.13亿元 总股本5.38亿股 流通股本2.73亿股 近3个月换手率175.9% [2] 事件 - 报告研究的具体公司发布2023年年报 2023年实现收入35.64亿元 同比增长0.14% 实现归母净利润14.02亿元 同比下滑17.07% 实现扣非归母净利润13.69亿元 同比下滑15.27% [2] 收入与利润情况 - 收入稳健增长 软件销售及维护增长亮眼 2023年Wind全A成交额212万亿元 同比下降5.19% 公司收入总体稳定 增值电信服务、软件销售及维护、广告及互联网业务推广服务、基金代销及其他交易服务收入分别为15.29、4.38、13.59、2.39亿元 同比分别-0.61%、+53.53%、-10.97%、+14.04% 主要因产品竞争力提升以及信创推动[2] - 利润承压主要系费用增长所致 2023年销售、管理、研发费用率分别为13.95%、5.74%、33.09% 同比分别提升3.61、1.22、3.11个百分点 因加大销售推广力度及大模型投入[2] 金融大模型情况 - 凭借业内领先、规模庞大的数据库资源 自研问财HithinkGPT大模型 预训练金融语料达万亿级tokens 有7B、13B、30B、70B、130B五种版本 在金融场景表现出色 多个金融领域专业考试成绩显著优于开源模型[2] - 问财HithinkGPT已通过网信办备案 2024年1月正式开启内测申请 支持API调用、网页嵌入、共建、私有化等方式部署 并提供一站式标注和测评服务 AI赋能有望打造新增长引擎[2] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (百万元)|3,559|3,564|4,362|5,307|6,425| |YOY(%)|1.4|0.1|22.4|21.7|21.1| |归母净利润 (百万元)|1,691|1,402|1,701|2,050|2,462| |YOY(%)|-11.5|-17.1|21.3|20.5|20.1| |毛利率 (%)|89.6|89.1|89.3|89.4|89.4| |净利率 (%)|47.5|39.3|39.0|38.6|38.3| |ROE(%)|23.3|19.2|18.9|19.6|19.9| |EPS(摊薄 / 元)|3.15|2.61|3.16|3.81|4.58| |P/E(倍)|42.1|50.8|41.9|34.7|28.9| |P/B(倍)|9.8|9.7|7.9|6.8|5.7|[3]