报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 23Q4伟星新材收入利润增速环比改善，零售及工程业务降幅均收窄，房地产行业政策边际宽松下零售业务有望率先回暖，且公司是高分红高股息优质标的，有望迎来价值重估 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 伟星新材发布2023年度业绩快报，2023年实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润64/14.3/14.0亿元，同比-8%/+10%/+11%；23Q4实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润27/5.5/5.6亿元，同比-4%/+5%/+5% [2] 点评 - 23Q4公司收入业绩增速环比改善，23Q1 - 23Q4收入增速分别为同比-11%/-10%/-9%/-4%，归母净利润增速分别为同比+48%/+29%/-6%/+5%；收入增速改善或因零售及工程业务收入增速降幅收窄、并表浙江可瑞后收入端增厚，归母净利润增速改善或因原材料价格回落、23Q4无促销活动价格体系稳定 [3] - 2月20日央行调整5年期以上LPR降至3.95%，房地产行业政策持续宽松，若后续房地产需求回暖，伟星新材零售业务有望率先回暖，因其是以零售业务为主的企业、受房企暴雷影响小、管道装修存量市场规模扩容可对冲地产需求下行；零售端扩品类战略逐步落地，全屋管材管件战略增强竞争力、提高客单价，防水净水领域贡献新业务增长点 [3] - 伟星新材上市以来累计分红率接近70%，2018 - 2022年分红率分别为80%/80%/67%/78%/74%，假设2023年分红率与2022年持平，对应分红金额约10.5亿元，对应股息率约4.4%（按2024.2.28收盘价计算）；维持对公司2023 - 2025年归母净利润预测分别为14.0亿元、14.1亿元、15.5亿元，现价对应2024年动态市盈率17x [3] 公司盈利预测与估值简表 |指标|2021|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6,388|6,954|6,273|6,920|7,547| |营业收入增长率|25.13%|8.86%|-9.79%|10.32%|9.07%| |净利润（百万元）|1,223|1,297|1,402|1,412|1,549| |净利润增长率|2.58%|6.06%|8.09%|0.66%|9.75%| |EPS（元）|0.77|0.81|0.88|0.89|0.97| |ROE（归属母公司）（摊薄）|24.93%|24.36%|24.29%|20.04%|18.33%| |P/E|20|19|17|17|16| |P/B|4.9|4.5|4.2|3.4|2.8| [4] 市场数据 - 总股本15.92亿股，总市值240.88亿元，一年最低/最高股价为12.78/25.87元，近3月换手率35.11% [5] 收益表现 |%|1M|3M|1Y| | ---- | ---- | ---- | ---- | |相对|3.49|0.19|-25.87| |绝对|7.92|-1.75|-39.28| [6] 财务报表相关数据 - 利润表、资产负债表、现金流量表展示了伟星新材2021 - 2025E的相关财务数据，包括营业收入、营业成本、各项费用、现金流等情况 [7] - 盈利能力指标如毛利率、EBITDA率等，费用率指标如销售费用率、管理费用率等，偿债能力指标如资产负债率、流动比率等，每股指标如每股红利、每股经营现金流等，估值指标如PE、PB等在2021 - 2025E期间有相应数据及变化 [7]