报告评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 今世缘发布《关于调整国缘开系订单及价格体系通知》:停止接收四代开系产品销售订单,五代国缘四开、对开、单开在四代版本基础上分别上调出厂价 20/10/8 元/瓶 [1] - 四开换新提价有望提振信心,维持渠道秩序,持续推动库存去化,保证五代产品的顺利导入,提价后价盘有望提振、渠道利润有望增厚 [1] - 公司春节旺季顺利开局,回款/发货保持正常节奏,终端动销表现较好,库存亦有明显去化,四开和V系列产品表现亮眼 [1] - 公司已顺利达成百亿营收目标,2024年是开启后百亿时代的起步之年,省内竞争力有望持续强化,成熟市场保持高周转,渠道精耕下市占率有望继续提升 [1] 财务数据总结 - 2023-2025年归母净利润预测为31.92/39.61/48.65亿元,对应EPS为2.54/3.16/3.88元 [2] - 2023-2025年营业收入预测为100.37/123.36/150.44亿元,增长率分别为27.29%/22.91%/21.95% [3] - 2023-2025年ROE分别为23.93%/24.48%/24.74% [3] - 2023-2025年P/E分别为20/16/13倍 [2]