报告公司投资评级 - 顺络电子的投资评级为“买入（维持）” [2] 报告的核心观点 - 顺络电子2023年业绩符合预期，受益于消费电子复苏和新领域拓展，业绩实现高增长 [1] - 2023年公司营收和净利润均创历史新高，毛利率和净利率显著提升 [4] - 2024年公司有望继续受益于消费电子复苏和新产品拓展，业绩有望再创新高 [5] - 公司在汽车电子、光伏储能和数据中心等新领域持续拓展，为未来增长注入新动能 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.5亿元、12.27亿元和15.61亿元，维持“买入”评级 [7] 公司基本状况 - 总股本为806百万股，流通股本为757百万股 [3] - 市价为27.43元/股，市值为221.17亿元，流通市值为207.51亿元 [3] 公司盈利预测及估值 - 2022年营业收入为42.38亿元，2023年为50.40亿元，2024-2026年预计分别为63.77亿元、80.83亿元和100.14亿元，增长率分别为19%、27%和24% [2] - 2022年净利润为4.33亿元，2023年为6.41亿元，2024-2026年预计分别为9.50亿元、12.27亿元和15.61亿元，增长率分别为48%、29%和27% [2] - 2024-2026年每股收益预计分别为1.18元、1.52元和1.94元 [2] - 2024-2026年每股现金流量预计分别为1.32元、1.71元和2.03元 [2] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为13%、14%和15% [2] - 2024-2026年市盈率（P/E）预计分别为23.3倍、18.0倍和14.2倍 [2] - 2024-2026年市净率（P/B）预计分别为3.3倍、2.8倍和2.4倍 [2] 2023年业绩表现 - 2023年公司实现营业收入50.4亿元，同比增长18.93%，归母净利润6.41亿元，同比增长47.98%，扣非归母净利润5.92亿元，同比增长60.88% [4] - 2023年毛利率为35.35%，同比提升2.35个百分点，净利率为14.68%，同比提升2.29个百分点 [4] - 2023年第四季度实现营业收入13.64亿元，同比增长29.09%，环比增长1.49%，归母净利润1.63亿元，同比增长541.12%，环比下降26.58% [4] - 2023年第四季度毛利率为36.96%，同比提升6.61个百分点，环比提升0.69个百分点，净利率为14.06%，同比提升12.28个百分点，环比下降4.39个百分点 [4] 2024年展望 - 2024年1月公司营收再创新高，预计后续消费电子将进一步复苏，公司有望再创佳绩 [5] 新业务拓展 - 汽车电子领域：公司与战略大客户合作的深度和广度持续提升，新项目顺利推进，产品涵盖电池管理系统、智能驾驶系统、OBC、车联网、大灯控制系统、电机管理系统、车身控制系统、智能座舱、热管理系统等 [6] - 光伏储能领域：公司已获得国内外行业标杆企业认可，成功开发专用新型大功率元器件，为行业突破后的快速发展做好准备 [6] - 数据中心领域：公司产品能够满足高端客户不断发展的需求，算力市场规模应用蓬勃发展，各类信息交互、处理、计算等相关电子产品将为公司带来巨大的增量市场和全新的应用场景 [6]