报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 消费市场复苏使公司2023年收入同比增长18.93%，产能利用率提升，新品持续放量，订单量增长快，Q4收入同比增长29.09%再创单季度历史新高 [1] - 稼动率提升叠加产品结构优化，公司2023年毛利率35.35%，同比增长2.35pct，Q4单季度毛利率36.96%，同比提升6.61pct，环比提升0.69pct，毛利率连续4个季度持续提升 [1] - 2023全年销售、管理、研发费用率合计15.31%，同比减少1.09pct，Q4单季度销售、管理、研发费用率合计17.69%，同比下降7.36pct，环比增长4.76pct，2023年经营活动现金流量净额11.44亿元，经营质量稳健 [2] - 被动元件行业在22年底 - 23年上半年完成库存去化，补库时期弹性大，2024年1月销售额创新高，未来公司新能源汽车、光伏新能源等业务有望增长，通讯消费市场新产品销售也将拉动总销售额提升，公司有望持续快速增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 市场数据日期为2024-02-28，收盘价26.68元，总股本806.32百万股，流通股本756.51百万股，净资产5963.7百万元，总资产12568.39百万元，每股净资产7.40元 [1] 相关报告 - 《【兴证电子】顺络电子2023年三季报点评：行业景气回升，单季度业绩创历史新高》2023-10-22 - 《【兴证电子】顺络电子2023中报点评：行业景气度回升，业绩超预期》2023-07-28 - 《【兴证电子】顺络电子2022年报点评：汽车电子、一体成型电感放量，静待主业景气复苏》2023-03-06 [1] 投资要点 - 公司2023年年报显示，2023年实现营业收入50.40亿元，同比增长18.93%；实现归母净利润6.41亿元，同比提升47.98%；2023Q4实现收入13.64亿元，同比增长29.09%，实现归母净利润1.63亿元，同比增长535.80% [1] - 2023年信号处理领域收入20.61亿元，同比增长25.6%，电源管理领域收入18.65亿元，同比增长10.9%，汽车电子或储能专用领域收入6.81亿元，同比增长24.4%，陶瓷、PCB及其他收入4.33亿元，同比增长17.5% [1] 主要财务指标 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5040|6458|7982|9714| |同比增长|18.9%|28.1%|23.6%|21.7%| |归母净利润(百万元)|641|908|1140|1429| |同比增长|48.0%|41.8%|25.5%|25.4%| |毛利率|35.3%|36.1%|37.0%|37.6%| |ROE|10.7%|13.6%|15.3%|16.9%| |每股收益(元)|0.79|1.13|1.41|1.77| |市盈率|33.6|23.7|18.9|15.1| [3] 资产负债表、利润表、现金流量表及相关财务比率 - 资产负债表展示了2023 - 2026E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目情况 [4] - 利润表展示了2023 - 2026E各年度营业收入、营业成本、各项费用、利润等项目情况 [4] - 现金流量表展示了2023 - 2026E各年度经营、投资、融资活动产生的现金流量及现金净变动等情况 [4] - 财务比率涵盖成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2026E各年度的情况 [4]