投资评级 - 报告对华旺科技的投资评级为“买入”，并维持该评级 [14][18] 核心观点 - 报告认为华旺科技的分红率及股息率是公司价值判断的重要衡量要素，2023年预计分红率为50%，2024年预计提升至60%，对应股息率约为6% [1][2] - 公司在复杂经营环境下展现出较强的业绩稳定性，得益于精细化管理、客户资源优势和产品品质优势 [3] - 公司深耕中高端装饰原纸领域，市场占有率逐步提升，未来将通过技术研发和成本控制优势，加快产能扩张，巩固行业龙头地位 [7] - 公司积极开拓国际市场，尤其是中高端市场，出口规模快速提升 [8] - 公司重视投资者回报，2020-2022年累计现金分红4.66亿元，未来将继续实施现金分红等回报措施 [17] 财务数据与估值 - 2023年预计归母净利润为5.72亿元，2024年为6.52亿元，2025年为7.81亿元 [18] - 2023年预计EPS为1.72元/股，2024年为1.96元/股，2025年为2.35元/股 [18] - 2023年预计市盈率为11倍，2024年为10倍，2025年为8倍 [18] - 2023年预计营业收入为39.93亿元，2024年为45.74亿元，2025年为52.75亿元 [10] - 2023年预计EBITDA为6.78亿元，2024年为7.77亿元，2025年为9.39亿元 [10] 公司战略与发展 - 公司未来将加快纸基材料优质产能的扩张，巩固装饰原纸行业龙头地位，并拓展高性能纸基功能材料业务 [7] - 公司募投项目有序投产，产能逐步释放，国际市场尤其是中高端市场空间打开 [8] 分红政策 - 公司董事长提议2023年每10股派发现金红利不低于8.50元，并计划2024年中期分红 [16] - 2023年预计分红总额为2.8亿元，分红率约50% [1]