报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 春节动销表现优秀,渠道管控持续增强。公司产品青20在省外保持放量态势,开瓶率表现优异,终端推力较强;青25在省内持续受益于产品升级,消费场景稳步扩张至高端宴席,核心品反馈较好。公司渠道推力强,回款意愿高,清香势能延续,消费者接受度持续提升。公司新渠道模式"汾享礼遇"有效提高渠道运作效率,提升渠道积极性。[2] 2) 公司高端战略坚定推行,高质发展稳步向前。公司将在北上深等一线城市加大对青30的布局,通过青花事业部在品牌宣传、文化建设上加大对青30产品的赋能,同时注重价格维护。公司通过数字化产品的导入,在市场分析、消费者决策、终端管理与分类上进一步提升效率。[3] 3) 公司凭借香型差异化与龙头优势引领清香高势头增长,全价位带产品轮动放量保持业绩稳定增长。预计公司2023-2025年EPS为8.79/10.42/12.72元,当前股价对应PE分别为27/23/19倍。[4]