报告公司投资评级 - 买入（维持评级） [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司立足轻烃一体化，坚持创新引领发展，创建绿色低碳“产业链”，发展科技新质生产力，打造化学新材料“生态圈”，2023年业绩高速增长且重视股东分红回报，同时原材料价格回落使C2与C3产业链景气回暖，上调2023年盈利预测，维持2024 - 2025年盈利预测，维持“买入”评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司发展战略 - 立足轻烃一体化，专注C2与C3产业链高质量发展，在功能化学品等方面创新，自主研发的高碳α - 烯烃技术通过鉴定，响应国家要求降低能耗，推进绿色能源利用和氢能布局 [2][4] - 围绕国家“新三样”研发配套化学新材料，开发与新能源汽车、锂离子蓄电池、太阳能电池相关材料，拓展化学新材料“生态圈” [2][5] 公司业绩与分红 - 2023年度预计实现归属于上市公司股东的净利润区间为46亿元至52亿元，同比增长48.00%至67.31% [2][6] - 自上市多次制定《未来三年股东回报规划》，最近三年累计分红17.73亿元，现金分红占最近三年年均可分配利润的16.52% [2][6] 产业链情况 - C2产业链上，美国天然气Henry Hub现货价从年初2.58美元/百万英热单位降至2月底1.52美元/百万英热单位，跌幅41.1%，年初至今美国乙烷均价148美元/吨，较23Q4下降15.5%，产业链盈利改善 [3][7] - C3产业链上，年初至今华东丙烷现货均价621美元/吨，较23Q4下降7.4%，冬季旺季过后海外天然气供应宽松，轻烃原料价格有望低位运行，公司成本端受益 [3][7] 盈利预测与投资建议 - 上调2023年盈利预测，维持2024 - 2025年盈利预测，预计2023 - 2025年归母净利润分别为46.4/73.1/86.0亿元，摊薄EPS分别为1.38/2.17/2.55元，对应PE分别为12.1/7.7/6.5x，维持“买入”评级 [3][8] 可比公司估值 |公司代码|公司名称|投资评级|收盘价（元）|2022 EPS|2023E EPS|2024E EPS|2022 PE|2023E PE|2024E PE|2023E PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600989.SH|宝丰能源|买入|15.27|0.86|0.81|1.24|14.0|18.7|12.3|3.0| |002648.SZ|卫星化学|买入|16.59|0.91|1.38|2.17|17.1|12.1|7.7|2.3| [9] 财务预测与估值 |指标|2021|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|3.49|0.91|1.38|2.17|2.55| |每股红利|0.57|0.66|0.41|0.65|0.77| |每股净资产|11.26|6.27|7.23|8.75|10.54| |ROIC|26%|15%|19%|25%|26%| |ROE|31%|15%|19%|25%|24%| |毛利率|32%|17%|18%|22%|24%| |EBIT Margin|26%|11%|12%|16%|18%| |EBITDA Margin|29%|15%|18%|22%|24%| |收入增长|165%|30%|26%|18%|2%| |净利润增长率|262%|-49%|52%|57%|18%| |资产负债率|60%|63%|62%|57%|50%| |息率|1.7%|4.0%|2.5%|3.9%|4.6%| |P/E|4.8|18.3|12.1|7.7|6.5| |P/B|1.5|2.6|2.3|1.9|1.6| |EV/EBITDA|6.9|16.2|11.8|8.0|6.8| [12]