报告公司投资评级 - 给予“买入”投资评级（首次） [1][16] 报告的核心观点 - 圣湘生物2023年业绩快报显示，其营业收入10.06亿元，同比下降84.40%；归母净利润3.60亿元，同比下降81.40%；扣非后归母净利润0.68亿元，同比下降96.29%。扣除新冠业务后常规业务快速增长，呼吸道检测强力支撑业绩成长，家庭检测需求提供增长弹性。预测公司2023 - 2025年收入分别为10.06、14.71、18.38亿元，归母净利润分别为3.60、3.08、4.11亿元，呼吸道检测业务可为公司带来长期业绩增长弹性 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 扣除新冠业务，常规业务快速增长：2023年公司收入和净利润大幅下降系新冠核酸检测试剂及仪器需求下降，常规试剂销售收入达7.84亿元，同比增长超150%；Q1开始新冠试剂业务大幅下降，Q4营业收入3.74亿元，环比增长82.54%，常规检测试剂业务支撑业绩成长 [1] - 呼吸道检测强力支撑业绩成长：公司在新冠疫情期间强化布局呼吸道病原体核酸检测，2021 - 2022年先后获批六联呼吸道病原体核酸检测试剂；2023年呼吸道检测收入超4亿元，同比增长680%；优化提取试剂和PCR仪，缩短检测等待时间，推动核酸检测向门急诊覆盖 [1] - 家庭检测需求提供增长弹性：公司为美团京东等上门检测呼吸道检测服务提供试剂，定制化设计符合家庭自检需求，定价切合互联网推广；自2023年Q4试水，美团已在一线城市上线服务，预计2 - 3个季度后服务运行更流畅，2024年覆盖面持续铺开；呼吸道疾病常见高发，上门检测服务方便，家庭检测有较大增长弹性，有望带动公司检测试剂需求增长 [1] - 盈利预测：除呼吸道检测高增长外，公司生殖道感染检测、血筛等核酸检测业务也快速增长，预测公司2023 - 2025年收入分别为10.06、14.71、18.38亿元，归母净利润分别为3.60、3.08、4.11亿元，EPS分别为0.61、0.52、0.70元，当前股价对应PE分别为35.3、41.2、30.9倍，呼吸道检测业务可为公司带来长期业绩增长弹性 [1] 财务数据 - 盈利预测（百万元）：2022 - 2025年主营收入分别为6450、1006、1471、1838，增长率分别为42.9%、 - 84.4%、46.2%、24.9%；归母净利润分别为1937、360、308、411，增长率分别为 - 13.6%、 - 81.4%、 - 14.4%、33.3%；摊薄每股收益分别为3.29、0.61、0.52、0.70元；ROE分别为25.8%、4.6%、3.8%、4.8% [2] - 资产负债表：2022 - 2025年资产总计分别为9174、8737、9036、9424百万元，负债合计分别为1661、900、921、940百万元，所有者权益分别为7513、7837、8115、8485百万元 [4] - 利润表：2022 - 2025年营业收入分别为6450、1006、1471、1838百万元，营业成本分别为2655、275、341、401百万元，净利润分别为1937、360、308、411百万元 [4] - 现金流量表：2022 - 2025年经营活动现金净流量分别为2559、1295、256、382百万元，投资活动现金净流量分别为 - 1167、33、41、43百万元，筹资活动现金净流量分别为 - 203、 - 36、 - 31、 - 41百万元，现金流量净额分别为1189、1292、267、383百万元 [4] - 主要财务指标：2022 - 2025年营业收入增长率分别为42.9%、 - 84.4%、46.2%、24.9%；归母净利润增长率分别为 - 13.6%、 - 81.4%、 - 14.4%、33.3%；毛利率分别为58.8%、72.7%、76.8%、78.2%；净利率分别为30.0%、35.8%、21.0%、22.4%；ROE分别为25.8%、4.6%、3.8%、4.8%；资产负债率分别为18.1%、10.3%、10.2%、10.0%；总资产周转率分别为0.7、0.1、0.2、0.2；应收账款周转率均为4.7；存货周转率均为7.5；EPS分别为3.29、0.61、0.52、0.70元；P/E分别为6.6、35.3、41.2、30.9；P/S分别为2.0、12.6、8.6、6.9；P/B分别为1.7、1.6、1.6、1.5 [4]