报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，6个月评级为买入（维持评级）[5][6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度员工持股计划草案，拟向不超200名核心员工受让回购股份不超1134.45万股（占总股本1.18%），受让价8.59元/股，拟募资不超9744.89万元，预计激发员工积极性、提升经营效率 [1][2] - 公司积极备战315活动，预计Q1低基数下增长靓丽；各品牌有不同发展策略，且重视降本增效，预计23 - 25年归母净利分别为12.9/14.4/16.7亿元，对应PE分别为12/11/9X [2] - 公司业绩考核指标为24年营收或归母净利润较23年增长不小于10%，25年较23年增长不小于20%；24 - 26年预计产生股份支付费用4362/3635/727万元 [3] - 24年公司坚定布局多品牌、全渠道、全品类战略，预计市场份额有望持续提升 [4] 财务数据总结 利润表相关 - 2021 - 2025年预计营业收入分别为104.07/112.23/119.65/138.54/159.89亿元，增长率分别为24.59%/7.84%/6.62%/15.78%/15.41% [5][11] - 归属母公司净利润分别为1.23/10.64/12.90/14.37/16.72亿元，增长率分别为 - 89.72%/768.28%/21.25%/11.39%/16.34% [5][11] - EPS分别为0.13/1.11/1.34/1.49/1.74元/股，市盈率分别为127.91/14.73/12.15/10.91/9.38 [5] 资产负债表相关 - 2021 - 2025年预计货币资金分别为27.10/21.14/9.57/11.08/12.79亿元 [11] - 应收票据及应收账款分别为11.80/13.57/20.29/8.68/24.75亿元 [11] - 存货分别为7.41/6.36/7.24/8.99/9.31亿元 [11] - 资产总计分别为124.28/120.57/112.85/102.29/117.69亿元 [11] - 负债合计分别为64.91/60.13/62.68/72.49/98.11亿元 [11] 现金流量表相关 - 2021 - 2025年预计经营活动现金流分别为14.19/13.63/15.99/37.36/9.64亿元 [13] - 投资活动现金流分别为 - 17.67/ - 8.81/ - 1.98/ - 1.33/ - 0.57亿元 [13] - 筹资活动现金流分别为4.93/ - 11.26/ - 25.57/ - 34.52/ - 7.36亿元 [13] - 现金净增加额分别为1.45/ - 6.44/ - 11.56/1.51/1.71亿元 [13]